Фонды облигаций EM за 16-23 окт: инвесторы предпочли DM

Оттоки из ЕМ ускорились на фоне возвращения притока на DM

Несмотря на видимое улучшение настроений на финансовых рынках, оттоки из облигаций ЕМ продолжились. По данным EPFR Global, инвесторы за неделю к 23 октября вывели из облигаций ЕМ 1,48 млрд долл. (-617 млн долл. неделей ранее). В то же время оттоки из облигаций DM (-3,16 млрд долл.) сменились притоком в 1,36 млрд долл. Большая часть притока на DM традиционно пришлась на облигации США (+1,31 млрд долл.) на фоне снижения UST10 YTM до минимальных с июля уровней (-16 б.п. WoW до 2,50%). Примечательно, что, например, приток из европейских фондов в облигации США ускорился на 217 млн долл. до 283 млн долл., в то время как из облигаций ЕМ европейские фонды вывели 900 млн долл. против оттока в 151 млн долл. неделей ранее.

Ускорение оттоков было характерно почти для всех BRICS

Российские облигации продолжили терять деньги, но ускоренными темпами: -168 млн долл. против -60 млн долл. неделей ранее. Усиление динамики оттока было характерно и для других стран BRICS. Так, инвесторы вывели из облигаций Бразилии 238 млн долл. (-196 млн долл.), ЮАР – 63 млн долл. (-21 млн долл.). Стабильные оттоки показал лишь Китай: -19 млн долл. Вне BRICS отметим резкое увеличение объемов вывода средств из облигаций Мексики – до 145 млн долл. (-54 млн долл.). Столь заметное усиление оттока из российских облигаций было вызвано существенно возросшим темпом вывода средств со стороны европейских фондов: до -102 млн долл. с -16 млн долл. неделей ранее. Кроме того, российские фонды вывели из российских облигаций 4,5 млн долл. против притока 6,9 млн долл. на предыдущей неделе.

Невыразительная динамика в суверенных спредах ЕМ

Суверенные спреды ЕМ показали преимущественно нейтральную динамику, несмотря на превалировавшие на финансовых рынках risk-on настроения. Так, общий EMBI+ спред сжался на 3 б.п. до 324 б.п., EMBI+ Mexico – на 5 б.п. до 168 б.п., а спреды России и Бразилии немного расширились – на 1 и 2 б.п. до 187 и 215 б.п. соответственно. В терминах 5-летних CDS-спредов отметим резкий рост показателя Бразилии: + 14 б.п. до 160 б.п. CDS-спреды России и Турции расширились на 6 и 4 б.п. до 156 и 179 б.п. соответственно, в то время как показатель Мексики почти не изменился: +1 б.п. до 105 б.п.

Объем первичного рынка ЕМ вырос до максимума с мая

Как мы и предполагали, резкое снижение волатильности на рынке UST (в моменте – на минимумах с конца мая) резко повысило активность на первичном рынке ЕМ. Объем размещений за рассматриваемый период составил 18,9 млрд долл., что является максимальным значением с середины мая, когда за неделю он достигал 25,8 млрд долл. В России первичный рынок был представлен размещениями Норникеля на 1 млрд долл., ВТБ на 300 млн швейцарских франков и Газпромбанка на 1 млрд евро.