Фонды облигаций EM за 16-22 июля: EM возвращаются "в плюс"

Снижение инфляционных ожиданий могло оказать поддержку долговым активам

По данным EPFR Global, на неделе к 22 июля приток средств в облигации EM составил 324 млн долл. (против -691 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM также зарегистрировали приток (+5,1 млрд долл. против +1,9 млрд долл.).

Поддержку долговым активам могло оказать снижение инфляционных ожиданий вследствие удешевления нефти (Brent -1,6%, до 56,1 долл./барр.), что может стать доводом в пользу более «мягких» действий ФРС в 2015 г. 10-летний breakeven (спред между UST и TIPS), отражающий ожидания по инфляции, приблизился к минимумам с марта 2015 г. (1,81%). Позитивом стало подтверждение ЕЦБ приверженности программе QE, а также прогресс в сделке между Грецией и кредиторами.

Приток в розничные фонды составил 74 млн долл. (против -211 млн долл. в предыдущем периоде). Институциональные инвесторы также увеличили объемы инвестиций в облигации EM (+210 млн долл. против -448 млн долл.).

Фонды local currency зафиксировали самый большой приток за год (+377 млн долл. против +270 млн долл.), что, на наш взгляд, может быть связано с успешным размещением 16 июля ОФЗ с индексируемым по инфляции номиналом (эквивалент 1,3 млрд долл., 25% из которых могли быть приобретены нерезидентами).

Отток из России продолжается

Отток из России за неделю снизился до 4 млн долл. (против -62 млн долл. неделей ранее), с начала 2015 г. достиг 70 млн долл. (+524 млн долл. за тот же период 2014 г.). Стоит, однако, обратить внимание, что рынок российских евробондов за это же время сжался на 16 млрд долл.

Динамика вложений в облигации других стран EM была смешанной. Отток средств был отмечен из Китая (-78 млн долл. против -56 млн долл. неделей ранее) и Мексики (-15 млн долл. против -115 млн долл.). Приток зарегистрирован в Индии (+17 млн долл. против -22 млн долл.) и Бразилии (+15 млн долл. против -121 млн долл.).

Суверенные спреды EM двигались разнонаправленно. 5-летний CDS-спред России сузился на 8 б.п. до 321 б.п., а Мексики – на 1 б.п. до 129 б.п. Спреды Бразилии и Турции расширились на 11 б.п. до 271 б.п. и на 3 б.п. до 217 б.п. соответственно.

Объем размещения еврооблигаций EM составил 8,1 млрд долл. (против 8,4 млрд долл. неделей ранее). АК Барс может стать первым российским эмитентом на рынке в 2015 г.: 20 июля банк начал роуд-шоу по размещению евробондов на 400 млрд долл.