Фонды облигаций EM за 13-20 августа: Инвесторы возвращаются?

Динамика потоков в фонды EM сменилась на положительную

После двух недель оттоков инвесторы вновь возвращаются в фонды облигаций EM. По данным EPFR, на неделе 13-20 августа инвесторы вложили в бонды развивающихся стран 189 млн долл., тогда как на предыдущей неделе наблюдался отток в размере 774 млн долл.

Приток средств в EM происходил вместе с продолжившимся притоком в облигации развитых стран (+9,5 млрд долл., в том числе +7,1 млрд долл. в американские и +2 млрд долл. в европейские бумаги). Инвесторы по-прежнему делали ставку на длительный период сохранения текущей ключевой ставки в США и возможные дополнительные меры стимулирования в Европе. Отметим, что протокол последнего заседания ФРС, снизивший уверенность рынка в длительности мягкой монетарной политики в США, был опубликован только в среду, 20 августа. Кроме того, существенного ухудшения геополитических рисков не наблюдалось, что, вероятно, также позитивно сказалось на потоках в облигации EM.

Приток в российские бумаги за счет институциональных инвесторов

Поток средств в фонды, инвестирующие в российские бумаги, в небольшом «плюсе» – 9 млн долл. после оттока в 72 млн долл. неделей ранее. Отметим, что это самый низкий «положительный» показатель более чем за 2 года.

Розничные фонды продолжили сокращать позиции в российских бумагах (-22 млн долл.), однако этот отток был перекрыт притоком средств институциональных инвесторов в размере 31 млн долл. (-18 млн долл. на прошлой неделе).

С точки зрения географии потоков в российские бумаги, наибольший вклад внесла Европа (19,4 млн долл.) после существенного оттока на предыдущей неделе (-72 млн долл.). Инвесторы из США вложили 16 млн долл., тогда как инвесторы из прочих стран вывели из российских бумаг 25 млн долл.

Наибольший приток среди стран БРИКС ощутили на себе фонды, инвестирующие в китайские облигации (+91 млн долл.), – напомним, что это был единственный регион, где потоки были положительными на неделе 6-13 августа. Притоки в облигации ЮАР и Бразилии составили 6 млн долл. (-31 млн долл.) и 14 млн долл. (-190 млн долл.) соответственно.

Спреды EM вернулись на уровни начала августа

Спреды EMBI+ на неделе к 20 августа сужались, вернувшись на уровни начала месяца. Общий для EM индикатор сократился на 10 б.п. (298 б.п.), спреды Мексики, Бразилии и России сжались на 8-14 б.п. соответственно. Российский 5-летний долларовый CDS- спред снизился на 18 б.п. (229 б.п.), тогда как показатели Бразилии и Мексики сузились на 18 и 9 б.п. (до 139 б.п. и 68 б.п.) соответственно.

Штиль на первичном рынке EM

На первичном рынке облигаций EM активность замерла. На неделе 13-20 августа было закрыто всего 4 сделки в азиатском регионе, общим объемом в 443 млн долл.