Инвестиции в облигации ЕМ остались на февральских максимумах

Решение Банка Японии существенно нарастить объемы QE, часть средств от которого может «перетечь» из страны в более высокодоходные долговые обязательства ЕМ, поддержало притоки в облигации развивающихся рынков. По данным EPFR Global, за неделю к 10 апреля вложения в облигации ЕМ составили максимальные с конца февраля 958 млн долл., что лишь на 191 млн долл. меньше показателя предыдущей недели. При этом снижение в моменте доходности UST10 до 1,71% (после выхода слабых payrolls) частично объясняет замедление притока в облигации США до 1,8 млрд долл. (-675 млн долл.). В целом по DM приток составил 2,06 млрд долл. (-1,29 млрд долл.).

Вложения в облигации РФ: небольшое замедление

Приток в российские облигации не избежал общей для ЕМ нисходящей динамики, сократившись на 23 млн долл. до 106 млн долл. (первое место в BRICS, 11,1% от всех ЕМ). Вложения в облигации Бразилии сократились до 68 млн долл. (-37 млн долл.), Китая – на 4 млн долл. до 65 млн долл., ЮАР – на 5 млн долл. до 42 млн долл. Приток в облигации Индии замедлился на 6 млн долл. до 4 млн долл. Отметим, что вложения в облигации Турции, напротив, выросли – до 56 млн долл. (+17 млн долл.), что частично может быть вызвано состоявшимся выходом суверена на первичный рынок.

Спреды ЕМ резко сжались, «предвкушая» ликвидность из Японии

Ожидания прихода на рынки ЕМ новых порций ликвидности – на этот раз со стороны QE Банка Японии – увели суверенные спреды ЕМ резко вниз. Общий EMBI+ спред упал на 25 б.п. до 269 б.п., российский показатель показал не менее выраженную динамику: -22 б.п. до 159 б.п. Спреды EMBI+ Бразилии и Мексики снизились на 16 и 17 б.п. до 169 и 133 б.п. соответственно. Существенное сжатие наблюдалось также в терминах 5-летних CDS-спредов: для России – на 19 б.п. до 140 б.п., для Турции и Бразилии – на 21 и 18 б.п. до 127 и 118 б.п. соответственно. CDS-спред Мексики снизился на 13 б.п. до 85 б.п.

Банк Японии открыл «окно» на первичном рынке ЕМ

Сужение спредов ЕМ на фоне решений Банка Японии побудило заемщиков воспользоваться крайне благоприятной конъюнктурой. Объем первичных размещений на ЕМ вырос с незначительного 1,0 до 15,75 млрд долл. Эмитенты из Азии стали лидерами рынка, разместив бумаг на 6,63 млрд долл. Второе место занял регион ЕЕМЕА с предложением в объеме 5,08 млрд долл. Первичный рынок Латинской Америки составил 4,04 млрд долл. В России «первыми ласточками» оживающего первичного рынка стали Металлоинвест (ВВ-/Ba2/BB-), успешно разместивший 1 млрд долл. на 7 лет под 5,625%, и БК «Евразия» (ВВ/-/ВВ), выпустившая 7-летние евробонды на 600 млн долл. под ставку 4,875%. В ближайшее время новое предложение валютного долга ожидается от РЖД (BBB/Baa1/BBB), Газпром нефти (BBB-/Baa3/–), Уралкалия (ВВВ-/Ваа3/ВВВ-), Полюс Золота (–/–/ВВВ-), Номос Банка (–/Ва3/ВВ) и Альфа-Банка (ВВ+/Ва1/ВВВ-).