Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Фонды облигаций EM: Нетто-отток из BRICS с начала года приближается к $1 млрд


[04.10.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ EM ЗА 25 СЕН-2 ОКТ: ОСТАНОВКА НАДОЛГО ЛИ?

Отток из ЕМ возобновился на фоне бюджетных проблем США

Нарастающие бюджетные проблемы США – первое за 17 лет частичное прекращение финансирования правительства и нерешенный вопрос потолка госдолга – отодвинули на второй план позитив от сентябрьского FOMC, поспособствовав возвращению очередного оттока средств из облигаций ЕМ. По данным EPFR Global, за неделю ко 2 октября инвесторы вывели из облигаций ЕМ 284 млн долл. (+590 млн долл. неделей ранее). Негативная динамика потоков наблюдалась также на DM, где отток составил 1,06 млрд долл. (+3,55 млрд долл.). Учитывая уже устоявшуюся в американском политическом истеблишменте практику решать проблемы в «последнюю минуту», рассчитывать на активное возвращение инвесторов в долговые инструменты ЕМ в преддверии даты достижения потолка госдолга (17 октября) вряд ли стоит.

Нетто-отток из BRICS с начала года приближается к 1 млрд долл.

Отток вернулся на все рынки ЕМ. Так, российские облигации «потеряли» 34 млн долл. (+99 млрд долл. неделей ранее), облигации Китая – 26 млн долл. (+21 млн долл.), Мексики – 28 млн долл. (+82 млн долл.), а отток из облигаций Бразилии лишь немного замедлился (до -59 млн долл. с -84 млн долл.). Отметим, что отток из облигаций Бразилии продолжается уже 19 недель подряд, а негативное отношение инвесторов к долговым инструментам данной страны было на этой неделе «подкреплено» снижением прогноза по суверенному рейтингу от Moody’s с «позитивного» на «стабильный». Общий для стран BRICS нетто-отток с начала 2013 г. достиг 923 млн долл. С точки зрения структуры российских потоков отметим продолжающийся уже три недели подряд приток в фонды, ориентированные на институциональных инвесторов: +34 млн долл. за рассматриваемый период (+140 млн долл.). Отток из фондов, ориентированных на розничных инвесторов, составил 70 млн долл. (-42 млн долл.). География российских потоков обращает на себя внимание в свете резкого вывода средств из российских облигаций фондами, расположенными непосредственно в России: -6 млн долл. (+0,35 млн долл. неделей ранее). При этом было отмечено, что фонды, расположенные в США, вложили в российские облигации в 3 млн долл.

России удалось избежать расширения суверенных спредов

Суверенные спреды ЕМ расширились на фоне умеренного risk-off на финансовых рынках, вызванного приближением даты достижения потолка госдолга в США. EMBI+ спред расширился на 17 б.п. до 351 б.п., показатели Бразилии и Мексики увеличились на 13 и 12 б.п. до 234 и 182 б.п. соответственно. Российский EMBI+ спред, однако, остался неизменным, 192 б.п. (в середине рассматриваемого периода достигал 200 б.п.). При этом российский 5-летний CDS-спред расширился на 11 б.п. до 171 б.п., что сопоставимо с динамикой CDS-спредов Бразилии (+10 б.п. до 172 б.п.) и Мексики (+9 б.п. до 121 б.п.). Отметим, доходность UST10 в рассматриваемый период колебалась в диапазоне 2,60-2,65% (-1 б.п. до 2,62% на закрытии 2 октября).

Эмитенты готовы выходить на первичный рынок

Ожидания прекращения финансирования правительства США не прошли бесследно для первичного рынка ЕМ: его объем сократился вдвое на неделе ко 2 октября – до 8,58 млрд долл. Основная часть активности пришлась на Азию, где сумма первичных сделок составила 4,42 млрд долл. Отметим, однако, что рост волатильности (индекс MOVE вырастал в моменте до уровней «пред-FOMC») в моменте сошел на нет, что может стимулировать рост активности на первичном рынке ЕМ в ближайшую неделю. Так, в России о планах выхода на первичный рынок евробондов уже заявили РСХБ (субординированный выпуск в USD, roadshow началось 2 октября), ХКФ Банк (субординированный выпуск в USD, roadshow с 7 октября), Банк «Санкт-Петербург» (субординированный выпуск в USD, roadshow с 7 октября) и Газпром (выпуск в CHF, roadshow с 17 октября).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов