Rambler's Top100
 

Газпромбанк: До конца недели ситуация на денежном рынке вряд ли существенно изменится


[12.01.2012]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера в преддверии важных событий как в Европе (аукционы по размещению госбумаг Испании и Италии, заседание ЕЦБ), так и в США (статистика по розничным продажам в США в декабре, публикации отчетности JPM) на финансовых рынках преобладала коррекция. Основные фондовые заокеанские индексы практически не изменились: DJIA потерял 0,1%, S&P 500 символически вырос на 0,03%.

Доходность UST10 вновь вернулась к отметке 1,91% (-6 б.п.), под влиянием сильных результатов по размещению 10-летних КО объемом 21 млрд долл.: доходность оказалась ниже ожиданий (1,9% по сравнению с 1,93%), а показатель bid-to-cover ratio (3,29х) превысил средние по итогам последних 10 аукционов значения (3,11х).

Вчера давление на европейские площадки оказали данные по ВВП Германии за 2011 г.: рост экономики на 3,0% по итогам года может подразумевать снижение ВВП в октябре – декабре по сравнению с 3-м кварталом. В результате вчера курс евро в течение дня вновь пробивал вниз уровень 1,27 долл. Сильные результаты аукциона по размещению Bunds оказали краткосрочный эффект на рынки.

По мере приближения дедлайнов в СМИ стали появляться сообщения о ходе переговоров с частными кредиторами Греции (PSI). В частности, Reuters сообщает, что в «добровольном» обмене готовы принять участие менее 75% кредиторов, тогда как на него должны согласиться не менее 90%. Кроме того, до конца не ясна степень участия ЕЦБ, крупного держателя греческих долгов: пока, судя по всему (FT), регулятор не намерен участвовать в реструктуризации на условиях, близких к PSI.

Российские еврооблигации по итогам дня продемонстрировали разнонаправленную динамику. Суверенные выпуски потеряли в пределах 0,3–0,4 п.п. Корпоративные и банковские выпуски продолжили рост. В частности, длинные бумаги VIP22 (YTM 9,44%), GAZPRU34 (YTM 6,78%) и GAZPRU 37 (YTM 6,79%) выросли в пределах 1,1–1,5 п.п. По итогам дня спред RUSSIA (YTM 4,49%) к UST10 расширился до 259 б.п. (+12 б.п.).

Вчера на рублевом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика. Длинные выпуски ОФЗ-26204 и ОФЗ-26203 подешевели в пределах 10–15 б.п., при этом присутствовал спрос в коротких бумагах: однолетний выпуск ОФЗ-27078 (YTM 6,3%) подорожал на 20 б.п. Стоимость бивалютной корзины по итогам торгов прибавила 10 коп.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ситуация на рынке МБК временно стабилизировалась

Ситуация на российском денежном рынке в среду не претерпела существенных изменений: чистая ликвидная позиция банков (разница между суммой ликвидных активов и объемом краткосрочных обязательств) второй день подряд остается положительной на уровне чуть более 50 млрд руб. Отметим, что возврат депозитов Минфину на сумму 190 млрд руб. вчера не нанес удара по рублевым резервам банков: 162,2 млрд руб. были рефинансированы в рамках бюджетного аукциона во вторник, а оставшиеся средства банки «добрали» через операции РЕПО под фиксированную ставку (задолженность по данному инструменту вчера увеличилась на 45,6 млрд руб.).

До конца недели ситуация на рынке вряд ли существенно изменится. Хотя задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО на аукционной основе продолжает сокращаться (в первую очередь – из-за снижения лимитов), кредитные организации по-прежнему имеют возможность рефинансировать обязательства по фиксированной ставке в ЦБ. Стоимость заимствования на рынке МБК в среду находилась в диапазоне 3,5–4,75%, а сегодня утром банки выставляют котировки на уровне 4,5–4,6% (ставки по кредитам o/n для банков первого круга). Мы полагаем, что рост ставок может возобновиться на следующей неделе – с началом периода налоговых выплат. Тем не менее достижение уровней конца прошлого года маловероятно по причине гораздо большего запаса прочности в виде остатков на корсчетах и депозитах (в настоящий момент превышает 1,3 трлн руб.). Более того, в случае острой нехватки рублевой ликвидности банки могут продать часть валютных резервов, в связи с чем рубль на следующей неделе может несколько укрепиться в отсутствие внешних шоков.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Северсталь рассматривает возможность строительства завода по производству DRI в Тринидад и Тобаго – нейтрально

Новость: Североамериканское подразделение Северстали (SNA) объявило о подписании Меморандума о взаимопонимании с тремя компаниями (National Gas Company of Trinidad and Tobago Ltd, National Energy Corporation Ltd., Complejo Metalurgico Dominicano S.A. и Neal & Massy Holdings Ltd.) по поводу подготовки ТЭО проекта строительства завода по производству железорудного сырья на основе технологии прямого восстановления (DRI) в Тринидаде и Тобаго (государство Карибского бассейна). Новый завод позволит Severstal North America обеспечить бесперебойные поставки сырья на завод в Коламбусе (Штат Миссисипи). Установленная мощность нового предприятия будет составлять 1,5 млн тонн сырья в год. Инвестиции в реализацию проекта оцениваются в 600 млн долл. Северсталь получит в проекте контрольную долю, еще 50% будет приходиться на Neal&Massy и Complejo. Как пишут Ведомости, в случае удовлетворительных результатов ТЭО строительство завода может начаться в начале 2013 г.

Комментарий: Новость нейтральна для кредитного качества Северстали, учитывая, что окончательное решение о строительстве завода еще не принято, а в случае его принятия инвестиции, вероятно, будут растянуты по времени на несколько лет и не окажут заметного разового давления на денежный поток компании.

Строительство новых мощностей следует рассматривать с точки зрения долгосрочной стратегии обеспечения электросталеплавильных мощностей в Коламбусе сырьем (сейчас основное сырье – металлолом). При успешной реализации проекта SNA сможет закрывать до 50% своих потребностей в сырье за счет DRI: установленная мощность завода в Коламбусе составляет 3,1 млн тонн стали в год. Кроме того, в долгосрочной перспективе компания сможет поставлять руду на завод DRI со своих greenfield-проектов по добыче железной руды в Бразилии и Африке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: