Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Динамика инфляционных компонентов с начала июня говорит о достижении пика годовой инфляции в РФ


[26.06.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Оказавшаяся хуже ожиданий третья оценка ВВП США в 1К14 (-2,9% г/г) не испугала рынки – инвесторы похоже, укрепились во мнении что «просадка» в 1К14 была в значительной степени связана с плохой погодой, тогда как выходившие во 2К14 данные свидетельствуют о восстановлении экономики.

Подтверждением последнего тезиса стали опубликованные вчера данные о заказах на товары длительного пользования невоенного назначения (исключая воздушные суда), показавшие рост в мае (0,7%) после снижения на 1,1% месяцем ранее. При этом общая цифра по заказам на товары длительного пользования оказалась ниже прогнозов (-1% в мае).

Тогда как европейские фондовые индексы закрылись в минусе (-0,8-1,3%), отреагировав на слабую макростатистику в США, американские рынки были настроены более позитивно и завершили день в зеленой зоне (+0,3-0,7%). Азия сегодня с утра также торгуется в плюсе (+0,2% по индексу NIKKEI).

В отличие от американского рынка акций, базовые активы отреагировали на слабые макроданные в США – доходность UST10 потеряла 2 б.п. (до 2,56%) на ожиданиях более сдержанного подхода ФРС к срокам начала повышения ставок.

Российские еврооблигации вчера взяли паузу после ралли днем ранее. Длинные суверенные (RUSSIA42, 43) и корпоративные/банковские бумаги (GAZPRU22, SBERRU22, ALRSRU20) завершили день небольшим ростом (+20-50 б.п.).

На локальном рынке после сильной сессии накануне и утреннего ослабления рубля можно было наблюдать коррекцию, ставки ОФЗ подросли на 3-5 б.п. вдоль кривой. Однако сильные результаты аукциона, а также укрепление рубля к концу сессии помогли наиболее ликвидным выпускам отыграть рост ставок обратно. В итоге за день длинный конец кривой ОФЗ не изменился, в средней части доходности подросли на 3-5 б.п.

Успешный аукцион ОФЗ. Минфин полностью разместил 10 млрд руб. при совокупном спросе более 17 млрд руб., ставка отсечения составила 8,45%, без премии к рыночным bid-уровням на момент подачи заявок в систему (12:00-12:30 мск).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: налоговый период проходит спокойно

В среду выплаты НДПИ и акцизов в бюджет (по нашим оценкам, 230 млрд руб. и 100 млрд руб.) не оказали сильного давления на денежный рынок. Кредитные организации увеличили задолженность по «валютному свопу» с ЦБ лишь на 94 млрд руб. до 196 млрд руб. В результате ставки денежного рынка подросли незначительно: MosPrime «овернайт» прибавил 2 б.п. до 8,52%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО увеличилась на 1 б.п. до 8,33%.

Чистая ликвидная позиция банков (-4,58 трлн руб.) ухудшилась на 251 млрд руб., в связи с абсорбированием ликвидности через «бюджетный канал».

На валютном рынке рубль укрепился на 7 коп. (+0,2%) к доллару США до 33,75 руб. и сохранил прежние позиции к евро (46,00 руб.). Таким образом, российская валюта двигалась вровень с другими валютами EM (+0,3% к доллару США).

Позитивной новостью для рубля стало сообщение о том, что Банк России завершил покупки валюты для пополнения Резервного фонда, которые он проводил ежедневно в объеме 100 млн долл. с 19 февраля по 4 марта и с 11 апреля по 20 июня (указаны фактические даты проведения операций “T”, а не даты валютирования “T+1”). С 8 мая, так как бивалютная корзина пребывала в нейтральном диапазоне и ЦБ не проводил валютных интервенций, регулятор совершал чистые покупки валюты, «играя против рубля». Таким образом, с 20 июня Банк России больше не проводит операций на внутреннем валютном рынке, а покупки валюты для Резервного фонда не оказывают давления на рубль (суммарный объем покупок в этом году составил 5,7 млрд долл.).

Недельная инфляция с 17 по 23 июня составила 0,1%; годовая – осталась на уровне 7,7%. К концу месяца изменений не ожидаем

Согласно данным Росстата, рост ИПЦ за неделю к 23 июня составил 0,1% – величину недельного прироста, которая наблюдается с начала месяца. По сравнению с предыдущим периодом среднесуточный прирост потребительских цен незначительно ускорился – с 0,015% до 0,016%; при этом значение суточного прироста с начала месяца (0,018%) превышает аналогичный показатель июня прошлого года (0,014%). В годовом выражении ИПЦ остался на уровне 7,7%.

Стабилизация роста недельного ИПЦ на уровне 0,1% сопровождается ускоряющимся сезонным снижением цен на плодоовощную продукцию, которое нейтрализует увеличение цен на другие товарные группы (мясо и мясные деликатесы, яйца, бензин, сахар).

- Сезонное снижение цен на овощи и фрукты в предыдущем периоде (-0,9%) стало более интенсивным на неделе к 16 июня (-1,2%). Вклад товарной группы в динамику недельного ИПЦ (+11 б.п.) составил -4,4 б.п. (против -3,3 б.п. неделей ранее).

- Группа мясной продукции обеспечила прирост потребительских цен за неделю на 3,0 б.п. (как и в предыдущем периоде). Мы ожидаем, что инфляционный эффект от данной группы товаров будет ослабевать.

- С середины июня началось ускорение цен на яйца (+1,3% против 0,7% неделей ранее). Мы связываем повышательную ценовую динамику на продукт с увеличением внутренних цен на зерно.

- Увеличение цен на бензин с 0,1% до 0,2%, которое способствовало приросту недельного ИПЦ на 0,6 б.п., по нашему мнению, вызвано ростом цен на нефть.

Динамика инфляционных компонентов с начала июня свидетельствует о том, что пик годовой инфляции достигнут. К концу месяца мы ожидаем увидеть годовую инфляцию на текущем уровне (7,7%). По мнению ЦБ, во втором полугодии 2014 г. ожидается замедление потребительской инфляции до 6,0%. Напомним, что при возникновении непредвиденных инфляционных рисков регулятор готов прибегнуть к дальнейшему повышению ключевой ставки.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Лукойл: ряд интервью перед сегодняшним собранием акционеров. Нейтрально

Новость: В преддверии назначенного на сегодня собрания акционеров, в новостях (Ведомости, Bloomberg) были опубликованы интервью ключевых фигур Лукойла Вагита Алекперова и Леонида Федуна.

Комментарий: Среди основных моментов интервью В. Алекперова Ведомостям можно отметить, что в 2014 г. компания собирается провести плановый пересмотр стратегии. На 2014-2015 гг. придутся пиковые инвестиции в проекты реконструкции нефтепереработки и развития розничной сети в РФ и за рубежом, которые планируется завершить к 2019 г. Далее приоритетом стратегии станут проекты разведки и добычи, основной точкой роста при этом станут зарубежные проекты – Ирак и Узбекистан. В России приоритет – стабилизация добычи, развитие Северного Каспия, разработка Имилорского и Пякяхинского месторождений, что может даже дать возможность некоторого роста добычи в РФ. Компания также считает усиление азиатского вектора стратегически правильным.

Кроме того, как сообщает Bloomberg со ссылкой на Л. Федуна, после прохождения пика инвестиций в этом году компания планирует понижать капитальные расходы. Напомним, что согласно ранее озвучиваемым оценкам, инвестиционная программа Лукойла на 2014 г. составит около 20 млрд долл., из которых на общий объем инвестиций (без учета M&A) может прийтись до 18 млрд долл. На 2015 г. инвестиционная программа планируется в несколько меньшем размере и может быть профинансирована без дополнительных заимствований.

Также отмечается, что в будущем компания планирует генерировать денежные потоки, достаточные для покрытия капитальных расходов и дивидендов с сохранением планов по увеличению последних. Лукойл также продолжит рассматривать возможности продажи активов. Совместно подобные действия позволят сформировать резерв в 20-30 млрд долл. в течение следующих пяти лет для защиты от рисков доступа к финансовым ресурсам.

Планы по сокращению инвестиционной программы вкупе с планируемым формированием резерва являются благоприятными факторами для кредитного качества компании, однако дополнительные детали, которые могут быть озвучены на собрании, могут принести больше ясности. На текущим этапе мы рассматриваем новости как нейтральные для евробондов LUKOIL, которые вчера двигались вместе с рынком, прибавив в цене 0,1-0,2 п.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов