Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Денежный рынок проявляет устойчивые признаки улучшения


[05.06.2012]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Похоже, рынки устали от потока негативных новостей и готовы скорректироваться после обвального падения на прошлой неделе. На наш взгляд, это только техническая коррекция, подпитываемая ожиданиями позитивных заявлений со стороны политиков и регуляторов. Судя по всему, на этой неделе инвесторы надеются услышать по меньшей мере намек на меры по стимулированию ведущих мировых экономик.

Сегодня должна состояться телеконференция министров финансов и глав Центральных банков «Большой семерки». Одной из тем для обсуждения должно стать состояние европейского банковского сектора в целом и испанского в частности. Завтра – заседание ЕЦБ, днем позже – выступление Б. Бернанке перед Сенатом.

Вчера спрос на безрисковые активы начал снижаться. Доходность UST10 увеличилась до 1,52% (+2 б.п.), Bunds 10 – до 1,21% (+3 б.п.). Курс евро сегодня вернулся к отметке 1,25 долл. С утра фьючерсы на основные американские фондовые индексы показывают рост в пределах 0,4–0,5 п.п.

К хорошим новостям вчерашнего дня можно отнести положительное заключение тройки по результатам инспекции Португалии о выделении очередного транша помощи, а также решение правительства Португалии о докапитализации трех ведущих банков в стране (6,6 млрд евро).

Из-за празднования юбилея Королевы Елизаветы II Лондон отдыхал, и активность в секторе российских еврооблигаций была крайне низкой. Из-за второго подряд выходного сегодня она останется такой же. По данным Bloomberg, вчера российский суверенный 5-летний CDS-спред практически не изменился, расширившись всего на 1 б.п. до 281 б.п.

Рынок рублевого долга вчера, что стандартно для последних дней, следовал за динамикой курса рубля. Так, с утра выпуски ОФЗ вновь оказались под давлением; после обеда, однако, им удалось совершить отскок. В частности, котировки 9-летних 26205 по итогам дня не изменились, а более коротким 26204 и 26206 удалось даже продемонстрировать рост на 5–10 б.п. Рынок корпоративного долга оставался по большей части неликвидным. Сегодня данная парадигма, вероятно, останется в силе.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: устойчивые признаки улучшения

Чистая ликвидная позиция: существенное сокращение задолженности банков перед ЦБ

Совокупные остатки на корсчетах и депозитах уменьшились на 116,2 млрд руб. до 625,1 млрд руб. При этом более существенно сократилась задолженность банков перед ЦБ (на 121,5 млрд руб.) Это обеспечило небольшое улучшение чистой ликвидной позиции (на 5,3 млрд руб.), которая поднялась до -674,0 млрд руб.

Аукционное РЕПО с ЦБ: стоимость денег снижается

В понедельник на аукционах прямого РЕПО с ЦБ было предложено 350,0 млрд руб., что на 20 млрд руб. меньше, чем в пятницу. Спрос со стороны участников был заметно ниже предложения. В течение первой сессии было заключено сделок на общую сумму 240,7 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,31% (-6 б.п.). По итогам второго раунда торгов банки заняли еще 5,1 млрд руб. под 5,36%.

Ставки междилерского РЕПО снизились еще на 38 б.п.

Ставки междилерского РЕПО продолжают падать как по причине отсутствия крупных оттоков ликвидности до начала налогового периода июня, так и в связи со снижением уровня девальвационных ожиданий на валютном рынке. В понедельник 1-дневное междилерское РЕПО предоставлялось под 5,97%, что на 38 б.п. меньше, чем в пятницу. Мы считаем, что существует дальнейший потенциал снижения ставок до уровня локального рыночного равновесия (5,4-5,5%) в случае ослабления девальвационных ожиданий.

Валютный рынок: валютные или словесные интервенции?

Вчера на российском валютном рынке произошел разворот тенденции, устойчивость которой покажет динамика последующих дней. Впрочем, тот факт, что бивалютная корзина перестала расти не вызывает удивления. Интервенции Банка России существенно возросли (4 июня – около 200 млн долл., против 136 млн долл. – 1 июня), хотя еще далеки от верхней планки, установленной действующим механизмом валютной политики (450–500 млн долл.).

Средневзвешенный курс доллара потерял 0,02%, опустившись до 33,79 руб. При этом в течение первой половины дня девальвационная тенденция усиливалась – была пробита отметка в 34,00 руб./долл. Далее сработал механизм валютных интервенций, и курс последней сделки по доллару в секции расчетов «завтра» опустился до 33,45 руб./долл. (-0,23 руб. к аналогичному показателю пятницы). Средневзвешенный курс евро прибавил 0,63%, достигнув 42,01 руб. При этом торги закрывались на отметке 41,91 руб./евро, что на 26 коп. больше, чем 1 июня.

Мы ожидаем сохранения девальвационного давления на рубль в течение всей недели, но возрастающая активность регулятора должна сгладить колебания.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов