РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера на американских фондовых площадках был выходной, европейские рынки при этом росли – вероятно, отыгрывая поступивший еще в пятницу вечером позитив из США относительно возможной отсрочки проблемы потолка госдолга.

Сегодня же с утра основным ньюсмейкером стала Япония. Центральный банк страны объявил об установлении целевого уровня инфляции в 2% (последние данные указывают на годовую дефляцию в 0,2%, по состоянию на ноябрь 2012 г.) и утвердил программу не ограниченного по времени QE. Так, начиная с января 2014 г. будут приобретаться активы в объеме 13 трлн йен (145 млрд долл.) ежемесячно, что призвано ослабить национальную валюту страны. Рынки восприняли данную новость как повод для продолжения покупок рисковых активов (в частности, акций); доходность UST10 немного подросла – на 2 б.п. до 1,86%.

Активность в российских еврооблигациях вчера в условиях закрытых американских площадок была минимальной – изменение цен большинства инструментов находилось в диапазоне 10 б.п. RUSSIA30, по данным Bloomberg, завершила день на отметке 126,7% от номинала.

Несмотря на небольшое укрепление курса рубля к корзине валют, ОФЗ вчера завершили день в минусе: 6-15-летние выпуски подешевели в пределах 15-23 б.п. Не исключено, что отсутствие интереса к длинным госбумагам на вторичном рынке связано с ожиданиями завтрашних аукционов, параметры которых Минфин объявит сегодня: ведомство размещает 7-летнюю бумагу 26210 (20 млрд руб.) и новый 15-летний выпуск 26212 (30 млрд руб.), по которому может быть предложена некоторая премия в доходности «за дебют».

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам 2012 г. в Резервный фонд будет перечислено 900,2 млрд руб.

Новость. Минфин опубликовал проект приказа, в соответствии с которым в Резервный фонд до 1 февраля 2013 г. будет перечислено 900,2 млрд руб.

Комментарий. Перечисление 900,2 млрд руб. в Резервный фонд является техническим фактором, отражающим бюджетную стерилизацию ликвидности в течение всего 2012 г. Исполнение бюджета с профицитом вплоть до декабря 2012 г. было основным негативным фактором, определившим сложную ситуацию с ликвидностью в марте-ноябре 2012 г. Напомним, что 900,2 млрд руб. для Резервного фонда рассчитываются как величина превышения фактического объема поступивших нефтегазовых доходов (в 2012 г. – 6,45 трлн руб., +14,4% г/г), над нормативным значением нефтегазовых доходов (5,55 трлн руб.), установленным законом о бюджете. Сверх нормативного значения доходы перечисляются в Резервный фонд до 1 февраля 2013 г. Более подробно см. наш специально выпущенный комментарий от 22 января «Рынок не увидит 900,2 млрд руб. – их абсорбирует Резервный фонд».

Цены производителей в 2012 г. выросли всего на 5,1% г/г - нейтрально с точки зрения монетарной политики

Новость. Росстат сообщил, что по итогам 2012 г. ИЦП вырос на 5,1% г/г. Последние три месяца 2012 г. наблюдалась производственная дефляция.

Комментарий. Снижение цен производителей происходило на фоне общего замедления промышленного сектора, который потерял импульс к развитию в 4К12. В экономике началась «инвестиционная пауза», результатом которой стало сжатие инвестиционного спроса и падение оптовых цен на промышленную продукцию.

В декабре 2012 г. ИЦП снизился по всем трем секторам экономики: в добывающей промышленности цены снизились на 1,5% м/м, в обрабатывающей – на 1,1% м/м, в производстве, распределении газа, воды и энергии – на 0,4% м/м. Снижение цен происходит третий месяц подряд, что фактически совпадает с торможением выпуска промышленной продукции.

В контексте инфляционного таргетирования статистика ИЦП по своей значимости серьезно уступает потребительским ценам. Последние по состоянию на 14 января выросли на 6,8% г/г, что является более сильным аргументом в пользу сохранения ключевых процентных ставок ЦБ РФ на текущем уровне, чем «охлаждение» промсектора и наметившаяся производственная дефляция. Следовательно, мы полагаем, что опубликованная статистика является нейтральной с точки зрения монетарной политики Банка России.

Денежный рынок: налоги отразились лишь небольшим ростом ставок

Чистая ликвидная позиция снизилась на 137,7 млрд руб.

По состоянию на начало 22 января остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ выросли на 22,2 млрд руб. до 890,3 млрд руб. При этом задолженность банковского сектора перед ЦБ РФ и Федеральным казначейством увеличилась на 159,9 млрд руб. до 2,17 трлн руб. Итоговое изменение чистой ликвидной позиции – снижение на 137,7 млрд руб. до минус 1,13 трлн руб.

ЦБ предоставил 220,0 млрд руб. для уплаты налогов

Вчера Банк России предложил на аукционе прямого РЕПО 220,0 млрд руб. на фоне наступления предельного срока уплаты 1/3 НДС за 4К12 (около 200,0-250,0 млрд руб.). Со стороны банков наблюдался незначительный переспрос (1,16х), однако средневзвешенная ставка (5,52%) всего на 2 б.п. превысила уровень минимальной.

Напомним, что сегодня Росказна предлагает для размещения на банковские депозиты 80,0 млрд руб. на 7 дней по минимальной ставке 5,6%. Аналогичный аукцион состоится в четверг, 24 января.

Ставки междилерского РЕПО выросли на 3 б.п.

Однодневные ставки междилерского РЕПО вчера немного подросли (на 3 б.п. до 5,79%) в связи с продолжающимся налоговым периодом. Оборот торгов составил 110,4 млрд руб., что на 3,9 млрд руб. меньше, чем в пятницу.

Валютный рынок: слабая активность на фоне закрытых рынков в США

По итогам торгов понедельника рубль слабо изменился против доллара: курс USD/RUB снизился всего на 0,002 руб. (до 30,27 руб.). Однако внутридневная волатильность все же присутствовала: с одной стороны, давление на рубль оказывала понижательная коррекция цен на нефть, с другой, уплата налогов (1/3 НДС за 4К12) помогла компенсировать потери. На фоне закрытых торговых площадок в США активность торгов по валютной паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» была низкой – всего 2,4 млрд долл. (в обычные дни - 4,5-5,0 млрд долл.).

Бивалютная корзина закрылась на отметке 34,78 руб., что на 0,03 руб. меньше, чем днем ранее. Свой вклад в снижение корзины внесла европейская валюта, подешевевшая на 0,06 руб. до 40,30 руб. Напомним, что пока ЦБ еще не присутствует на рынке – для начала продаж рублевой ликвидности необходимо, чтобы корзина ушла ниже 34,65 руб.