РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Новость об обострении военного конфликта на востоке Украины в пятницу вечером привела к распродажам на глобальных рынках. Доходность UST10 закрылась на отметке в 2,34% (-6 б.п.), при этом на минимумах она опускалась до 2,3%. Фондовые индексы в Европе резко снизились (-0,7-1,4 п.п.), американские площадки закрылись в районе нуля после первоначального резкого снижения.

В сегменте российских еврооблигаций пятница выдалась волатильной: рынок вечером быстро растерял весь умеренный рост, демонстрируемый в течение дня, просев после выхода указанных новостей. Суверенная кривая закрылась выше по доходности на 10-12 б.п. в длинной дюрации и на 4-9 б.п. в среднесрочных выпусках. Корпоративные и банковские выпуски отреагировали слабее: рост доходностей в целом не превысил 10 б.п.

Локальному рынку удалось завершить день без изменений – тревожные заголовки вышли практически перед закрытием торгов, когда активность уже практически отсутствовала. В течение дня дальний конец кривой ОФЗ снижался по доходности на 4-6 б.п., в средней дюрации снижение ставок достигало 10 б.п., однако на тонком вечернем рынке индикативные котировки были переставлены на уровни открытия.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ставки продолжают снижаться

Ставки на денежном рынке в пятницу продолжили снижаться, свидетельствуя о готовности финансовой системы к налоговым выплатам (в частности 1/3 НДС за 2-й квартал 20 августа) и к крупным погашениям: сегодня банкам необходимо будет вернуть 160 млрд руб. средств ПФР, размещенных на депозитах 25 июля. Стоимость РЕПО «овернайт» на ММВБ под залог облигаций снизилась на 13 б.п. (до 8,02%), средневзвешенная рыночная ставка однодневного валютного свопа опустилась до 6,85% (-20 б.п.) – ниже ставки по депозитам «овернайт» в ЦБ. Последний факт, вероятно, отражает не только благоприятную ситуацию с ликвидностью, но и общий дефицит долларов в системе.

На валютном рынке курс USDRUB в течение дня колебался в диапазоне 35,89-36,05 руб., однако в последние часы валюта резко отреагировала на новости об эскалации конфликта на Украине: на максимумах доллар вырастал до 36,3 руб., закрывшись на отметке в 36,13 руб. (+14 копеек). Отметим, что негативные новости не получили развития на выходных, и сегодня утром рубль вернулся на уровни, на которых он торговался в течение пятницы до выхода заголовков, вызвавших рост волатильности (35,98-36,04 руб.).

ЦБ увеличивает гибкость курсовой политики: нейтрально для рубля

ЦБ объявил об изменении с сегодняшнего дня параметров курсовой политики:

- интервал допустимых значений по бивалютной корзине симметрично расширен с 7 до 9 рублей (т.е. с 36,4-43,4 руб. до 35,4-44,4 руб.);

- ЦБ не будет проводить валютных интервенций для сглаживания волатильности курса рубля;

- величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, снижена с 1 млрд долл. до 350 млн долл. США.

Изменения осуществлены в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции, который планируется завершить до конца года. При этом ЦБ не ожидает эффекта на динамику курса рубля, учитывая что бивалютная корзина (41,64 руб. на закрытие пятницы) сейчас находится в нейтральном диапазоне операционного интервала, в котором регулятор и так не совершает интервенций.