РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера основной тон на мировых площадках задавали слабые макроданные по производственной активности по обе стороны Атлантики. Индекс производственной активности в США (ISM Manufacturing) в сентябре упал до 56,6 п. с 59 п. месяцем ранее. В Европе индекс менеджеров закупок (PMI) для промышленного сектора 18 стран еврозоны в сентябре упал до 50,3 п. – минимального уровня с июля 2013 г.

На фоне роста risk-off настроений доходность UST10 вчера показала впечатляющее снижение на 10 б.п., закрывшись ниже отметки в 2,4% (2,39%) – минимальный уровень с конца августа. Фондовые индексы в Европе и США просели на 0,7-1,6%.

В российских еврооблигациях единой динамики не сложилось. Суверенная кривая пользовалась спросом, снижаясь в моменте на 4-8 б.п., и завершила день на 2-4 б.п. ниже. Спред RUSSIA30-UST10 на фоне более сильного снижения базовых ставок расширился на 5 б.п. до 245 б.п. Указанный тренд тем не менее не затронул корпоративный и банковский сегменты, где изменение доходностей в среднем не выходило за пределы 5 б.п. (+/-0,3 п.п. в цене).

В локальных активах сохранялась умеренная слабость, кривая ОФЗ в первой половине дня дрейфовала в пределах 1-2 б.п. выше уровней вторника, а после аукциона сдвинулась вверх еще на 2-4 б.п. В длинной дюрации при этом отмечался интерес со стороны иностранных и локальных инвесторов, который помог ставкам в дальней части кривой отыграть вечером 1-2 б.п. из дневного роста.

Минфин разместил вчера 10,2 млрд руб. из планируемых 15 млрд руб. по 13-летней ОФЗ-26212. В целом результаты выглядят неплохо – совокупный спрос составил 18,1 млрд руб., выпуск разместили по 33 заявкам, ставка отсечения была установлена по 9,45% (+1 б.п. над уровнем вторичного рынка на момент подачи заявок в систему). Выпуск завершил день на отметке в 9,46%/9,42% bid/ask.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: абсорбирование 669 млрд руб. банки пережили спокойно

После окончания налогового периода в сентябре ставки денежного рынка постепенно снижаются вместе с потребностью кредитных организаций в ликвидности. MosPrime «овернайт» – 8,31%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 8,34%.

Средние остатки на корреспондентских счетах банков в ЦБ за неполный период усреднения составляют 1,12 трлн руб., что по опыту предыдущих периодов удовлетворяет требованиям ЦБ по обязательным резервам. По причине избыточного количества ликвидности банки спокойно восприняли чистый отток средств в 669 млрд руб. (главным образом по РЕПО и кредитам под нерыночные активы), сократив остатки на коррсчетах и депозитах на 607 млрд руб.

Сегодня Казначейство предложит 95 млрд руб. в ходе депозитного аукциона, что может позволить банкам рефинансировать текущую задолженность к погашению (95 млрд руб.).

На валютном рынке рубль потерял 9 коп. к доллару (до 39,68 руб.) и 5 коп. к евро (до 50,02 руб.). Бивалютная корзина (цена закрытия – 44,34 руб.) продолжает колебаться вблизи границы (44,40 руб.), при пересечении которой ЦБ производит валютные интервенции. Согласно данным Банка России, во вторник регулятор не выходил на внутренний валютный рынок с интервенциями в поддержку рубля, несмотря на краткосрочный выход корзины за пределы операционного интервала.

ЦБ открывает новый канал валютной ликвидности

Банк России внес изменения в документы, регламентирующие сделки РЕПО (указание ЦБ № 3387), которые создают техническую возможность предоставлять российским банкам РЕПО в иностранной валюте. Изменения, опубликованные в Вестнике ЦБ, действуют со вчерашнего дня. По заявлению председателя ЦБ Э. Набиуллиной, регулятор планирует ввести валютное РЕПО на 7 и 28 дней через несколько недель.

Возможно, данные операции будут производиться под залог еврооблигаций, которые уже используются для привлечения рублевой ликвидности. Общий объем еврооблигаций, включенных в Ломбардный список ЦБ составляет более 150 млрд долл. По приблизительным оценкам, российским банкам может принадлежать порядка 10% этих бумаг.

Возможность введения нового механизма предоставления банкам иностранной валюты является положительной новостью в свете наблюдающегося ее дефицита. Напомним, что в середине сентября ЦБ уже ввел инструмент «валютного свопа» по продаже долларов за рубли с их последующей покупкой (единственная сделка состоялась 30 сентября объемом в 581,4 млн долл.).

О дефиците валютной ликвидности в банковской системе косвенно свидетельствует прекращение привлечения ликвидности под обеспечение иностранной валютой с начала августа, хотя ранее «валютный своп» был одним из главных каналов рефинансирования. Средний объем задолженности по данному инструменту с начала года по начало августа составил 106 млрд руб. (на пике – 493 млрд руб.). Также снизилась активность по рыночным операциям «валютного свопа»: с начала августа средневзвешенная ставка держится на уровне или ниже 7,0% – фиксированной ставки по депозитным операциям ЦБ.

Недельная инфляция с 16 по 22 сентября составила 0,2%; годовая – ускорилась до 8,0%

Согласно данным Росстата, динамика ИПЦ на неделе к 29 сентября по сравнению с предыдущим периодом осталась неизменной (0,2%). Среднесуточный прирост потребительских цен незначительно снизился до 0,022% с 0,024%; при этом значение суточного прироста с начала месяца (0,022%) ощутимо превышает аналогичный показатель сентября прошлого года (0,007%). В годовом выражении рост ИПЦ ускорился до 8,0% с 7,9%, обновив максимум 2014 г.

Ключевым фактором повышения потребительских цен по-прежнему оставался рост стоимости продовольственных товаров, попавших под торговые санкции РФ с 6 августа, однако темп роста цен замедлился. Цены на свинину увеличились за неделю на 0,4% (против 1,0% неделей ранее), на сыр – на 0,3% (против 0,5%). Вслед за ценами на свинину ускорился рост цен на всю группу мясных товаров (курятина +0,6%; колбаса и сосиски +0,3-0,4%).

Дезинфляционная динамика в плодоовощном сегменте сменилась ростом цен: если на неделе к 25 августа снижение цен составило еще «минус» 2,5%, то в рассматриваемом периоде динамика изменилась до «плюс» 0,7% (против «минус» 0,2% неделей ранее).

Помимо санкционных товаров, продолжил дорожать бензин (+0,2%, как и неделей ранее), и увеличилась коммунальная плата за отопление (+0,8%).

Согласно сообщению ИНТЕРФАКС-АФИ (1 октября), МВФ рекомендует Банку России дополнительно ужесточить процентную политику после достижения инфляцией уровня ключевой ставки ЦБ (8,0%). Вместе с тем выбор в пользу среднесрочного таргета по инфляции (4,5% в 2016-2017 гг.) позволяет регулятору не реагировать на краткосрочные всплески ИПЦ в силу немонетарных причин. Поэтому, если исходить из логики последних комментариев ЦБ, сам по себе разгон инфляции может не привести к ужесточению ДКП.