РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Неожиданно сильные данные по экономике США (рынок труда, рынок жилья) подогрели ожидания декабрьского tapering и вывели UST10 YTM на уровень 2,84% (+5 б.п. за день). Волатильность на рынке UST10 при этом продолжила расти: индекс MOVE вырос на 4 п. до 75,8 п. – максимум с середины октября. S&P 500 откатился на 0,13%.

Рынок труда США не пострадал от октябрьского шатдауна, что может склонить ФРС в пользу решения о tapering в декабре: по данным ADP, в частном секторе в ноябре было создано 215 тыс. рабочих мест, что, исходя из исторической зависимости с payrolls, предполагает рост последних на 216 тыс. Консенсус Bloomberg: +185 тыс.

Еще один довод в пользу сокращения QE: сокращение дефицита торгового баланса США в октябре поддержит рост экономики в 4К13. Дефицит снизился до -40,6 млрд долл. против -43,0 млрд долл. в сентябре (ранее предполагался дефицит -41,8 млрд долл.).

Российские еврооблигации отреагировали падением на скачок в ставках UST. RUSSIA43 (YTM 5,90%) потеряла 0,35 п.п. до 99,61%, спред к UST30 при этом сжался на 3 б.п. до 200 б.п. Корпоративные евробонды потеряли 0,2-0,5 п.п. Мы обращаем внимание на выпуск PGILLN20 (YTM 6,20%), упавший накануне сразу на 1,05 п.п. до 97,03% в отсутствие новостного фона. При этом спред PGILLN20 – NLMKRU19 расширился на 16 б.п. до 92 б.п., что близко к историческому максимуму 96 б.п., установленному в начале сентября.

Вчера в первой половине дня локальные бумаги отыгрывали позитивный импульс, полученный накануне вечером: доходности по 14-15-летним выпускам снижались в моменте на 2-3 б.п. Однако после публикации сильной статистики из США локальный долг также оказался под давлением – в дальней части кривой доходности подросли по итогам дня на 2-4 б.п., в среднем сегменте (4-7 лет) – на 1-3 б.п.

Минфин вчера разместил 7,2 млрд руб. из планируемых 10 млрд руб. по 7-летним ОФЗ-26214, и порядка 9,0 млрд руб. из 10 млрд руб. по 3-летним ОФЗ-25082, оба аукциона прошли по верхним границам ценовых диапазонов. В текущих рыночных условиях результаты можно считать хорошими.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: бюджетные расходы улучшают ситуацию

В среду российские банки выбрали только 281 млрд руб. из предложенных регулятором 420 млрд руб. в рамках однодневного РЕПО, что объясняется нехваткой рыночного обеспечения в распоряжении кредитных организаций. Для пополнения запасов ликвидности банки привлекли значительный объем средств по сделкам «валютный своп» с ЦБ (192 млрд руб.).

Показатель чистой ликвидной позиции банков остался без значительных изменений (-3,46 трлн руб.) на фоне сокращения задолженности перед ЦБ и Казначейством (-146 млрд руб.) и уменьшения остатков на корсчетах и депозитах в Банке России (-144 млрд руб.).

Напряжение на денежном рынке вчера несколько ослабло: MosPrime «овернайт» упал на 13 б.п. (6,54%), а менее волатильная ставка междилерского РЕПО – на 4 б.п. (6,38%). Этому мог способствовать приток бюджетных средств - 136 млрд руб. за последние 3 дня. В течение ближайшей недели мы ожидаем дальнейшего снижения краткосрочных ставок под влиянием «сезонного» фактора роста бюджетных расходов в конце года.

Рубль в среду частично восстановил позиции, при этом волатильность на валютном рынке была невысокой. К доллару национальная валюта окрепла на 10 коп. до 33,16 руб., к евро – на 12 коп. до 45,10 руб. Корзина подешевела на 10 коп. до 38,54 руб.