Конъюнктура глобальных рынков

Инвесторы опасаются новых сильных сигналов от экономики США

Мировые рынки остаются неблагосклонны к рискованным активам. Коррекционное движение затянулось, на фоне получения новых сигналов о неплохом состоянии американской экономики, которые вновь заставляют инвесторов сомневаться в адекватности прежних прогнозов по срокам «тэйперинга» со стороны ФРС.

Вчера был опубликованы данные по занятости в США в ноябре агентством ADP. Число созданных рабочих мест в прошлом месяце составило 215 тыс., что оказалось заметно сильнее ожиданий (170 тыс.). Кроме того, цифра за октябрь также была пересмотрена со значительным повышением – 184 тыс. против ранее объявленных 130 тыс. Данные ADP могут не совпадать с цифрами официальной статистики по итогам месяца, однако корреляция данных в средне- и долгосрочной перспективе составляет около 97%. Помимо этого был опубликован еще ряд индикаторов, отражающий в целом сохранение умеренного роста экономики. В частности, дефицит торгового баланса в октябре снизился с 43 млрд долю до 40.6 млрд долл., что свидетельствует о минимальном негативном вкладе чистого экспорта в динамику ВВП в IV квартале. Данные о продажах новостроек в октябре в месячном выражении достигли 30-летнего максимума (444 тыс. домов, +25.4% м/м), отражая продолжающееся восстановление в инвестициях.

Сегодня рынки обратят пристально внимание на два события: заседание ЕЦБ и публикацию второй оценки ВВП США за III квартал. От ЕЦБ инвесторы ждут сохранения поддерживающей риторики, однако улучшения прогнозов по экономике еврозоны на текущий и следующий годы ожидать не стоит. По ВВП США ожидания базируются на пересмотре роста до 3.0% с ранее объявленных 2.8%. Если этот прогноз оправдается, рынки могут усилить отрицательную переоценку рисковых активов, рассматривая данные как негативные с точки зрении возможной реакции на них со стороны ФРС США.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК немного снизились

Условия российского денежно-кредитного рынка в среду немного улучшились благодаря относительно небольшим движениям ликвидности. Уровень краткосрочных процентных ставок опустился в среднем на 5-10 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.55% годовых (-10 бп). Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.35% годовых (-5 бп). На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем на 1 день в сумме 281 млрд руб. против 321 млрд руб. во вторник.

Основной проблемой для рынка в ближайшие несколько дней будут возвраты ранее привлеченных банками средств в бюджет, ВЭБ и ПРФ. На текущей неделе объем таких возвратов составит 365 млрд руб., на следующей – около 500 млрд руб. Учитывая текущее состояние рынка, столь значительный отток ликвидности может усилить ее дефицит и повысить спрос на фондирование в ЦБ РФ, что приведет к сохранению повышенного уровня краткосрочных процентных ставок.

Рубль немного укрепился, но риски ослабления высоки

Торги на валютном рынке в среду завершились коррекционным движением рубля, при этом динамика вновь была абстрагирована от внешних рынков. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 11 коп. до отметки 38.54 руб. Локальный спрос на валюту вчера заметно снизился, что происходило синхронно со снижением торговой активности. В результате, привлекательность спекулятивного давления на рубль была невысока из-за слабой поддержки корпоративными потоками, а также ввиду близости курса корзины к уровню 38.75 руб., после которого произойдет удвоение объема интервенций Центробанка. Несмотря на некоторое снижение давления на российскую валюту, главные испытания рублю предстоит пережить в ближайшие пару дней. Сегодня и завтра инвесторы получат новые сигналы о состоянии американской экономики и сделают проекцию на возможные решения ФРС на декабрьском заседании. Таким образом, мы отмечаем, что риски ослабления рубля остаются высокими.

Российский долговой рынок

Суверенные евробонды РФ: вслед за базовыми активами

Евробонды развивающихся экономик вчера продолжили следовать за динамикой базовых активов, практически не изменившись в спрэдах. Доходность казначейских обязательств США в дальнем сегменте вчера выросла на 4-6 бп. В результате спрэд EMBI+ Global сократился на 2 бп до 365 бп. Российский сегмент евробондов выглядел чуть хуже средней динамики по ЕМ. Дальний участок суверенной кривой просел в ценах в среднем на 30 бп, однако спрэд выпуска Russia’30 остался на уровне 134 бп. В сегменте корпоративных выпусков продажи стали более заметными. Большинство наиболее ликвидных длинных выпусков потеряли в цена порядка 20-40 бп.

Рублевый долг: минимальное движение котировок

Характер торгов на локальном долговом рынке вчера оставался сдержанным. Наиболее интересными оказались аукционы Минфина на рынке ОФЗ, которые прошли в рамках умеренного спроса. Из запланированных 20 млрд руб. удалось разместить 16.2 млрд руб. Наибольший спрос был отмечен в более коротком выпуске ОФЗ 25085 (3 года), поскольку Минфин предоставил небольшую премию, разместив бумаги с доходностью 6.70%, тогда как на вторичном рынке эти бумаги торговались под 6.55%. В корпоративных выпусках наблюдалась смешанная динамика котировок. В выпуске Магнит БО-7 сохранился повышенный интерес, котировки выросли на 80 бп. Отрицательную динамику продемонстрировали выпуски МКБ ВО-5 (-45 бп) и МТС 4 (-25 бп).