РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Похоже, рынки начали готовиться к новогодним праздникам. Однако нельзя полностью исключать, что накануне длительных праздников инвесторы еще могут попытаться снизить долю рисковых активов.

Вчера европейские фондовые индексы продемонстрировали смешанную динамику, изменившись в пределах 0,6%, основные заокеанские индексы потеряли в пределах 0,8–1,2%. Доходность UST10 (YTM 1,81%) потеряла еще 4 б.п., вернувшись к минимумам начала октября т.г. Курс евро балансировал у отметки 1,30 долл., завершив день чуть ниже ее.

Негатива в американскую торговую сессию добавили заявление главы ЕЦБ о высоких макроэкономических рисках в еврозоне, а также планы ФРС повысить требования к капиталу крупнейших американских банков.

Телеконференция Еврогруппы завершилась без сюрпризов: главы минфинов еврозоны подтвердили планы выделить МВФ 150 млрд евро (на данном этапе Великобритания отказалась от участия), размер фонда EFSF ограничили 500 млрд евро., прогресса в создании европейского механизма стабильности (ESM) достигнуто не было.

Активность в российских еврооблигациях оставалась низкой. Визуально котировки не претерпели заметных изменений. Bloomberg зафиксировал рост цены RUSSIA 30 (YTM 4,76%) на уровне 0,25 п.п. до 115,25% – в коридоре 115,0/115,625% «Тридцатка» находится уже больше недели. Спред к UST10 не изменился и составил 295 б.п.

Центральным событием вторника должен стать аукцион ЕЦБ (один из двух) по предоставлению трехлетних кредитов (18:00 мск). Ожидается, что полученные в ходе аукциона средства помогут европейским бакам решить проблемы с рефинансированием в начале 2012 г.

Рублевые облигации в понедельник находились под давлением обесценения рубля, произошедшего еще «под занавес» пятничных торгов, при этом в течение вчерашней сессии рубль продолжил «сдавать позиции»: курс американской валюты вырос до 32,05 руб. (+4 коп.), корзина – до 36,41 руб. (+14 коп.).

В государственном сегменте длинный выпуск ОФЗ-26204 (YTM 8,41%) вчера снизился на 35 б.п. В корпоративном секторе активно торговались короткие бумаги: выпуск Газпром нефть-3 (YTM 7,22%) потерял 20 б.п., АФК Система-2 (YTM 7,61%) – торговался без изменения средневзвешенной цены по сравнению предыдущим днем.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Бюджет может спасти банки от дефицита ликвидности

В понедельник стоимость заимствования на рынке МБК колебалась в диапазоне 4,5–5,5%, однако в ближайшие пару дней ставки могут сместиться немного выше, а в случае дальнейшего переноса бюджетных расходов и/или сокращения объемов рефинансирования со стороны ЦБ (на фоне продолжающегося ослабления рубля) могут прочно закрепиться выше 5,0%. Уже сегодня утром участники рынка МБК выставляют котировки на уровне 5,0–5,5%.

Во вторник банкам предстоит перечислить в бюджет треть платежей по начисленному за третий квартал НДС. Совокупный объем выплат может превысить 200 млрд руб., и в отсутствие встречного притока ликвидности в виде бюджетных расходов может привести к существенному ухудшению чистой ликвидной позиции банков, которая и без того находится в глубоком минусе. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро составила 1,04 трлн руб., однако объем совокупной задолженности перед ЦБ и Минфином превышает 1,87 трлн руб.

Сегодня Минфин предложит банкам разместить на депозитах 32 млрд руб. временно свободных средств федерального бюджета на 7 дней под 5,85%. С учетом того, что завтра кредитным организациям предстоит вернуть ведомству 141 млрд руб., недостающие средства придется изыскивать из других источников. В частности, сегодня ЦБ проведет недельный аукцион РЕПО. Спрос на средства может оказаться рекордным, поскольку помимо новых обязательств банкам предстоит также рефинансировать уже имеющуюся задолженность по инструменту в размере 623,6 млрд руб.

Отметим, однако, что ЦБ накануне существенно сократил лимиты предоставления средств через операции прямого РЕПО, как однодневного, так и трехмесячного: по итогам трех вчерашних аукционов спрос превысил предложение в 1,7–3,6 раза. Подобная политика регулятора, по всей видимости, обусловлена желанием ограничить спекулятивную активность на рынке forex, где курс рубля в начале недели превысил 32 руб. за доллар США.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Совладелец Alliance Oil рассказал о планах компании

Новость: Акционер Alliance Oil Муса Бажаев дал интервью газете «Коммерсант», в котором рассказал о текущем положении дел и планах компании.

Комментарий: Мы хотели обратить внимание на наиболее интересные моменты интервью:

- Компания намерена сбалансировать добычу и переработку нефти на уровне 4,5 млн тонн. Напомним, в 2010 году было добыто около 2,2 млн тонн нефти, а текущие проекты позволят добывать ей около 3,5 млн тонн. Таким образом, компания в первую очередь нацелена на развитие и приобретение добычных активов. В частности, господин Бажаев отметил интерес компании к НК «Дулисьма», причем сказал, что с будущего года актив получит льготы для нефти с принадлежащего компании месторождения.

- СП с компанией Repsol будет нацелено пока только на российские активы. В первую очередь будут развиты САНЕКО и Татнефтеотдача.

- Alliance, наряду с Башнефтью и Татнефтью, одной из немногих, кто пострадал от внедрения схемы «60-66», поэтому в настоящее время компания ведет переговоры с правительством о предоставлении компенсаций. Господин Бажаев не рассказал о возможном результате этих переговоров, однако указал, что после окончания реконструкции Хабаровского НПЗ и выхода Колвинского месторождения на пик добычи компания прекратит терять деньги от вышеупомянутой схемы.

- Дефицит нефтепродуктов на Дальнем Востоке России возник из-за недостаточности мощностей по производству бензинов. Хабаровский НПЗ и Комсомольский НПЗ, принадлежащий Роснефти, производят, по данным Бажаева, 800 тысяч тонн автобензинов в год, а спрос в регионе превышает 1 млн тонн в год. В этом году железнодорожная перевозка нефтепродуктов стала нерентабельной, из-за этого дефицит и возник. После окончания реконструкции Хабаровского НПЗ дефицит может исчезнуть.

По нашему мнению, представленные данные нейтральны для долговых обязательств компании.