Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Банк России увеличивает свободу рубля


[17.06.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Мировые финансовые рынки провели вчерашний день в нейтральном/умеренно негативном ключе на фоне по-прежнему высоких геополитических рисков на Украине и в Ираке. По итогам дня американский S&P500 прибавил 0,1%, немецкий DAX потерял 0,3%, доходность UST10 осталась без изменений (2,60% годовых).

Вышедшая вчера американская статистика (июньский индекс Empire Manufacturing, промышленное производство за май) оказалась лучше ожиданий. Вместе с тем МВФ понизил прогноз по росту американской экономики в 2014 г. (с 2,8% до 2,0%) и отметил, что ФРС может воздержаться от повышения базовых процентных ставок дольше чем середина 2015 г. (как того ожидают рынки).

Для российских еврооблигаций вчера вновь выдался негативный день. Доходности длинных суверенных бумаг по итогам дня прибавили 9-16 б.п., коррекция в доходности более рискованных инструментов (длинный субординированный банковский долг) достигала 20-30 б.п.

Локальный рынок вчера оставался под давлением напряженного новостного фона и слабеющего рубля, не отреагировав на решение ЦБ РФ оставить ключевые ставки неизменными. Доходности ОФЗ выросли на 15-20 б.п. в длинной дюрации и на 12-17 б.п. в средней части кривой.

Минфин сегодня объявит параметры запланированного на среду аукциона ОФЗ. Учитывая сохраняющуюся плоскую форму кривой, ведомству по-прежнему выгоднее размещать выпуски с длинной дюрацией. Мы полагаем, что сегодня рынку может быть предложено 10 млрд руб. в 9-летней ОФЗ-26215.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ЦБ оставил ключевую ставку без изменений

Вчера на заседании Совета директоров Банк России принял ожидаемое рынком решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50%. По сравнению с предыдущим заседанием (25 апреля) регулятор ужесточил риторику, объявив, что будет готов пойти на повышение ставки, если в среднесрочной перспективе инфляция окажется выше целевого уровня. Напомним, что ранее ЦБ заявлял лишь о намерении не смягчать ДКП.

На денежном рынке с началом налогового периода (вчера состоялась уплата страховых взносов за май) спрос на ликвидность заметно вырос. В результате кредитные организации были вынуждены заключить сделок «валютный своп» с ЦБ за сумму в 210 млрд руб. Дополнительную нагрузку на ликвидность банковского сектора оказал возврат с депозитов средств ПФР (-129 млрд руб.).

Однодневные ставки денежного рынка направились вверх: MosPrime прибавил 3 б.п. до 8,50%; ставка по междилерскому РЕПО – 5 б.п. до 8,28%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,44 трлн руб.) ухудшилась на 54 млрд руб.

Валютный рынок: ЦБ увеличивает свободу рубля

В рамках политики повышения гибкости курсообразования рубля Банк России сократил объем валютных интервенций на 100 млн долл. Это значит, что отныне регулятор отменяет подынтервал пониженных интервенций (внутри которого Банк России покупал/продавал валюту в размере 100 млн долл.). и увеличивает «нейтральный» интервал, внутри которого интервенции не производятся, с 3,1 руб. до 5,1 руб. При этом в крайнем диапазоне (в 95 коп. от границы 7-рублевого интервала) ЦБ будет проводить интервенции в размере 200 млн долл. (вместо прежнего объема в 300 млн долл.). Кроме того, ЦБ снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу на 5 коп. границ плавающего операционного интервала бивалютной корзины, с 1,5 млрд долл. до 1,0 млрд долл.

На данном этапе данные решения не изменят текущую политику ЦБ на валютном рынке, так как, с одной стороны, рубль находится в зоне «нулевых» интервенций, а с другой – благодаря покупкам валюты в Резервный фонд (100 млн долл. ежедневно), рынок некоторое время уже де-факто функционировал по «новым» правилам. Однако в среднесрочной перспективе обе меры будут способствовать большей волатильности российской валюты. После публикации данного решения рубль потерял 15 коп. относительно бивалютной корзины.

Тем временем на валютном рынке в связи с возвращением геополитической напряженности рубль заметно ослаб по отношению к hard currencies: российская валюта подешевела на 19 коп. к доллару США до 34,64 руб. и на 44 коп. к евро до 47,03 руб.

На фоне ослабления рубля кривая NDF/CCS направилась вверх. Отрезок NDF 3M-12M повысился на 20-30 б.п.; участок 2Y-5Y – на 10 б.п. Спред между ставками 1Y и 5Y расширился на 15 б.п. до 71 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов