АПК ОГО – один из крупнейших агропромышленных холдингов России

- ОГО – один из крупнейших производителей муки в России. Группа «ОГО» способна перерабатывать 2,3 тыс. т зерна в муку и выпускать 2,5 тыс. т комбикормов в сутки.
- Компания входит в TOP10 по выпуску хлебобулочных изделий и мяса птицы. Мощность выпуска мяса птицы в живом весе – 37,8 тыс. т и 30 тыс. т в убойном весе. Группа «ОГО» может производить 77 тыс. т хлебобулочных изделий в год.
- В первом квартале 2007 г. компания завершила реструктуризацию, основной целью которой стало повышение эффективности бизнеса путем создания вертикально-интегрированного перерабатывающего холдинга.
- Главная проблема АПК ОГО – высокий уровень долга, являющийся следствием осознанной политики компании по достижению быстрого роста за счет заемного финансирования.
- Отношение Долг/EBITDA составило 6,6х в 2006 г. В результате реструктуризации компания планирует снизить долговую нагрузку до 5,3х по итогам 2007 г.
- Группа «ОГО» обладает безупречной кредитной историей. Компания успешно погасила первый выпуск облигаций АПК ОГО в апреле 2007 г. (сумма выплаты с учетом амортизации составила 770 млн руб. + НКД).

Параметры 3-го выпуска облигаций

Эмитент - ОАО «АПК «ОГО»
Поручительство - ООО ТД «ОГО-Продукты», ООО «АГРОПРОМИНВЕСТ»
Объем - 1,5 млрд руб.
Цена размещения - 100% от номинала
Срок обращения - 3 года
Оферта - Через 1 год после размещения по цене 100% от номинала
Купонный период - 6 месяцев
Ставка купона - Устанавливается в ходе аукциона на весь срок обращения
Начало размещения - Июнь-июль 2007 г.
Организатор выпуска - ФК «УРАЛСИБ»

Акционеры и структура группы

Вплоть до конца 2006 г. ОАО «АПК «ОГО» принадлежало четырем топ-менеджерам компании. В ноябре 2006 г. Илья Александрович Карпов выкупил доли других владельцев компании, консолидировав 75% акционерного капитала.

Стратегия

В первом квартале 2007 г. компания завершила реструктуризацию, основной целью которой стало повышение эффективности бизнеса путем создания вертикально-интегрированного перерабатывающего холдинга. Новый бизнес-контур компании призван улучшить финансовые результаты группы и подготовить фундамент для успешного проведения частного размещения акций.

Реструктуризация компании будет включать продажу низко-рентабельных предприятий и направлений бизнеса с малыми перспективами роста. В частности, выделены и готовы к продаже

- направление по производству куриного яйца (яичные птицефабрики);
- несколько нерентабельных предприятий по производству муки.

Средства от продажи активов будут направлены на развитие приоритетных направлений бизнеса АПК ОГО и снижение долговой нагрузки.

Группа сохранит и укрепит свое присутствие в наиболее перспективных сегментах рынка, в том числе:

- в производстве муки и комбикормов;
- в производстве мяса птицы;
- в производстве хлебобулочных и кондитерских изделий.

Инвестиционные проекты

До конца 2007 г. компания планирует внедрить ряд инвестиционных проектов на общую сумму 424 млн рублей из которых 310 млн будут профинансированы за счет кредита от Россельхозбанка, а 114 млн – за счет собственных средств.

Финансовые результаты

По итогам 2006 г. выручка Группы составила 9,6 млрд руб. В сравнении с данными за 2005 г. увеличились показатели по производству муки на 24%, по комбикормам – на 21%, по производству мяса – на 49%.

В результате реорганизации по итогам 2007 г. произойдет рост рентабельности с 10,2% до 11,2% по EBITDA, снижение долговой нагрузки с 6,6х до 5,3х EBITDA, выручка Группы составит 7,8 млрд руб.

Долг

Главная проблема АПК ОГО на сегодняшнем этапе – высокий уровень долга, являющийся следствием осознанной политики компании по достижению быстрого роста за счет большого финансового рычага. Отношение Долг/EBITDA на начало 2006 г. равнялось 6,6х против 6,45х на начало 2005 г. Основным фактором роста задолженности стало размещение облигационного выпуска АПК ОГО-2 (1 200 млн руб.), которое произошло в феврале 2006 г. В результате изменения контура Группы в первом квартале 2007 г. финансовый долг на 1 апреля 2007 г. составил 3 864 млн руб. Помимо облигаций, на балансе компании по состоянию на 1 апреля находилось приблизительно 1 885 млн руб. краткосрочных и долгосрочных банковских кредитов, полученных у крупных российских банков, а именно Сбербанка, Импэксбанка, Россельхозбанка и т.д.

Политика на публичном долговом рынке

Цель размещения 3-го займа – финансирование сезонных закупок сельскохозяйственного сырья, что обуславливает планируемые сроки размещения – конец июня 2007 г. Компания готова к обслуживанию оферты по 2-му выпуску 31 августа 2007 г., в том числе в случае, если большинство инвесторов сочтут приемлемый для Компании уровень доходности недостаточным. Источниками средств для обслуживания оферты по 2-му выпуску, помимо собственных средств, могут служить кредиты, которые Компания имеет возможность привлечь под обеспечение в виде с/х продукции 2007 г. Компания не планирует выставлять следующую оферту выше номинала, тем самым повышая доходность второго выпуска после прохождения оферты 31 августа 2007 г. В случае выкупа части облигаций 2-го выпуска по оферте, Компания исключает возможность их продажи на рынке по цене ниже номинала. Группа планирует, что суммарный объем долга на конец 2007 г. составит 4 675 млн руб., а отношение Долг/EBITDA прогнозируется на уровне 5,3.