Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[04.04.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. В пятницу в США были опубликованы данные по состоянию рынка труда, и количество рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях, оказалась почти в два раза ниже ожидавшегося уровня. Негативный сюрприз вызвал немедленную реакцию закрытия коротких позиций, которая привела к снижению доходности 10-летних Treasuries до уровня 4,4%. После этого рынок немного постоял на месте, и эта пауза привела к обратной реакции – высокие ценовые уровни стимулировали фиксацию прибыли у держателей длинных позиций, которая, в свою очередь, испугала покупавших на выходе данных. В результате этого, на ажиотажных продажах доходность T’15 скачком выросла до 4,54%, остановилась там, и после этого, уже поздним вечером стала вновь постепенно сползать вниз, поскольку трейдерам стала очевидной несообразность глубокого падения на плохих экономических данных. Результирующее движение T’15 с утра пятницы по сегодня: с 4,48 до 4,48%. Как будто ничего и не было.

Россия’30 открылась в пятницу близко к предыдущему закрытию котировкой 102,5, в первой половине дня постепенно подросла до 102,75, затем стояла на месте в ожидании американских экономических данных, когда они вышли, скачком выросла до 103,5, постояла там и вместе с американским рынком быстро упала до утреннего уровня, закрывшись в точке 102,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,5, доходность – 6,61 (+0,0)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 213 (+1) бп. Уровень 200бп продолжает быть поддержкой спреда, сопротивление находится сейчас на уровне 225-230бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при большой активности облигации открылись выше закрытия четверга ценой 163,25, сразу начали расти, в середине дня стабилизировались на отметке 164,5, на американских данных коротко подскочили к 166, но не удержались там и быстро обрушились вниз. Закрытие произошло по цене 163, к сегодняшнему утру цены еще немного снизились - Россия'28 стоит сейчас 162,5 на покупку, что соответствует доходности 7,18 (+0,05)%.

Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 178,21 (+51 бп).

Корпоративный сектор остался по отношению к утру пятницы при своих, в среднем не сдвинувшись с места. Торговля шла в основном в облигациях Газпрома, которые среди корпоративных бумаг являются аналогами суверенных выпусков. АК АЛРОСА объявила, что она планирует выпуск ECP (eurocommercial paper), т.е. коротких нот, объемом 300 млн долл. Длина выпуска, вероятно, окажется в диапазоне 1-2 года, доходность должна составить приблизительно 6%. Дата выпуска пока не была объявлена. Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 174,73 (+15 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – слабо вверх, Турция – слабо вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 54 (+3) бп. Это значение находится недалеко от своего исторического минимума 40 бп. Нефть (URALS) – 49,95 (+2,4) долл/б – резко вверх, исторически топ.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: мы остаемся приверженцами позиции, озвученной в пятницу: подскоки цен необходимо использовать для фиксации прибыли в суверенных бумагах. Американский рынок продемонстрировал устойчиво негативный сентимент на фоне очень хороших для облигаций экономических данных, что убеждает нас в высокой вероятности достижения уровня доходности 5% (в 10-летних Treasuries) в течение нескольких следующих месяцев на фоне постепенного ужесточения американской денежной политики. При реализации такого сценария никакое кредитное событие и сжатие спреда не спасет длинные позиции в суверенных облигациях от значительного падения.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.