Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[04.04.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Прошедшим днем торговая активность на рынке была немного меньшей, чем в четверг, но в целом была значительной. Ценовая динамика вновь была позитивной, подъем цен был хорошо заметен со многих бумагах 2-3 эшелонов, а в качественных выпусках рост котировок был довольно скромным. Под вечер поддержку рублевому рынку оказали хорошие для рынка облигаций данные по рынку труда в США, что вызвало укрепление в бумагах Москвы, где по-прежнему очень много участников-иностранцев.

Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1126,3 (+8).

Курс рубля …мало изменился в пятницу, оставшись в районе 27,82 руб/долл. Нерешительности национальной валюты способствовало аналогичное поведение евро, которое до самого вечера фактически не сдвинулось с места. Падение евро, которое произошло поздно вечером на американских данных, отразится в курсе рубля только сегодня. При этом наш долгосрочный положительный взгляд на рубль не меняется и остается актуальным, поскольку цена на нефть вновь приблизилась к своим историческим вершинам.

Денежный рынок. Сегодня остатки на корсчетах снизились до 307,2 млрд руб., 1-дневный MIBOR вернулся к очень умеренному уровню 1,45%. Очень вероятно, что пик остатков в апреле пройден, и, таким образом, он составил 326,8 млрд руб., что меньше февральского пика. В результате, мы не можем констатировать, что в уровне ликвидности финансового рынка существует восходящий тренд, однако в общем ситуация остается вполне позитивной. Только возобновление падения курса рубля может существенно изменить ее в худшую сторону, однако этот процесс будет постепенным и контролируемым.

Размещение облигаций МО-5. Подъем цен на муниципальные облигации заметно снизил в последнее время доходности облигаций Москвы, а также существующих выпусков Московской области, что требует переоценки возможных уровней, на которых будет размещаться выпуск МО-5. Напомним, что в соответствии со своей дюрацией бумага находится между МО-3 и МО-4, поэтому ее справедливая доходность на вторичном рынке не может быть выше доходности МО-4, которая сейчас составляет 9,13%. Однако объем размещаемого выпуска очень велик (12 млрд руб.), поэтому умеренную премию все же можно потребовать. Мы считаем, что заявки на выпуск нужно ставить, начиная с уровня 9,1 в направлении 9,3%.

Торговые идеи. В условиях колебательного движения рынка доходность держания коротких облигаций превосходит эффективность спекулятивных покупок длинных качественных облигаций. Самым лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях является участие в первичных размещениях. Помимо этого, на вторичном рынке в диапазоне инвестирования до 6 месяцев мы рекомендуем к покупке: Алтайэнерго (12,5% на 4 мес.), СМАРТС-2 (10% на 3 мес). На более длинных сроках (6 мес. и более) выглядят привлекательно: ДжЭфСи-2 (11,5% на 8 мес.), МИГ (14,5% на 8,5 мес.), Мечел-СГ (9,5% на 14 мес), Парнас (11,5% на 12 мес), Трансмаш (11,75% на 14 мес).

Краткосрочная перспектива. Мы остаемся уверенными, что рынок рублевых облигаций находится сейчас в стадии устойчивого бокового движения, которое имеет довольно широкие рамки. Об этом свидетельствует его устойчивость в отношении очевидных негативных факторов, таких как заметное снижение курса рубля. С другой стороны, если иметь в виду перспективу продолжения роста ставок в США, рассчитывать на ралли в рублевых облигациях также не приходится. Риски снижения цен сохраняются, вследствие чего перенос фокуса в короткие облигации с высоким купоном является наиболее разумной инвестиционной тактикой.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Фиксировать прибыль в длинных облигациях, находящихся на позиции. Участвовать в первичных аукционах, требуя премию.

Инвесторам в фиксированную доходность:

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Алтайэнерго, СМАРТС-2.
Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ДжЭфСи-2, МИГ, Мечел-СГ, Парнас.