Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[21.04.2005] ФК УРАЛСИБ

Treasuries Рынок облигаций казначейства демонстрировал вчера очень интересную динамику. До выхода данных об индексе потребительских цен в США трейдеры проявляли осторожность, и цены менялись мало. Как только изменение индекса за март было опубликовано, и оказалось, что оно выше ожидавшегося (+0,6% против прогноза +0,5%), цены Treasuries скачком упали, а доходность 10-летних выпусков подскочила с 4,22 до 4,29%. Однако затем доходность стала постепенно двигаться вниз, и позже этот процесс был поддержан падающими акциями на NYSE, в результате чего Treasuries не только ликвидировали свои потери, но и смогли к концу торгового дня выйти на чуть более высокие (в сравнении с утром) ценовые уровни. Результирующее движение T’15 – с 4,22 до 4,19%.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 105,25, быстро выросла до 105,6, долго колебалась в диапазоне 105,375-105,625, в момент выхода CPI в США упала до 105, однако быстро выправилась и под вечер укреплялась, закрывшись в точке 105,375. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,5, доходность – 6,26 (-0,04)% годовых. СпредРоссия'30-T'15 равен 205 (+5) бп. Таким образом, суверенный спред немного расширился, оставаясь в диапазоне 200-225пб. Торговля в России’28 шла следующим образом: при значительной активности облигации открылись под закрытием вторника ценой 167,5, в первой половине дня быстро шла вверх, достигнув уровня 169, на выходе американских данных упала назад до 167,5, но впоследствии восстановились. Закрытие произошло по цене 168,75, к сегодняшнему утру цены еще немного выросли - Россия'28 стоит сейчас 169 на покупку, что соответствует доходности 6,79 (-0,05)%.

Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 181,97 (+67 бп).

Корпоративный сектор показал в среду очень позитивную динамику, фактически не уступив суверенным бумагам в темпах роста. Укрепление сектора имело широкую базу, хотя и происходило в основном за счет улучшения котировок на покупку. Реальная торговая активность была сосредоточена в бумагах Газпрома. Мы считаем, что вложения в корпоративный сектор продолжают отвечать лучшим интересам инвесторов, поскольку долго текущий рост Treasuries не продлится, а падение с сегодняшних уровней может быть очень болезненным. С другой стороны, на принципах total return доходность держания портфеля корпоративных облигаций практически не уступала в последнее время суверенному сектору. Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ВТБ’15.

Значение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодня – 176,99 (+56 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – слабо вверх, Турция – вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 43 (+3) бп. Это значение находится недалеко от своего исторического минимума 32 бп. Нефть (URALS) – 48,5 (+1,1) долл/б – резко вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: сегодня мы вполне можем увидеть попытку сократить спред Россия’30-T’15 ниже уровня 200бп, однако общая перспектива рынка остается в области падения. 3 мая пройдет очередное заседание FOMC, на котором учетная ставка должна быть поднята еще на 0,25% до уровня 3%. Помимо этого, 6 мая в США выйдет очередной отчет о рынке труда,который вполне будет способен позитивно удивить рынок, по крайней мере в сравнении с относительно слабым значением payrolls прошлого месяца.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ВТБ’15.