Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[21.04.2005] ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем рынок был достаточно крепким, активность – высокой. Спросом пользовались вышедшие вчера на вторичный рынок выпуски: СЗТ-3 и Русский Стандарт-4, прибавившие в цене 35 и 40 б.п., соответственно. Существенная активность наблюдалась вчера и в секторе госбумаг, которая была вызвана неудовлетворенным спросом на аукционе по выпуску ОФЗ 25057. Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1132,1 (+2).

Курс рубля … незначительно снизился, сейчас доллар стоит 27,77 руб., поддержку рублю оказывает продолжающийся уже неделю рост евро. На текущий момент курс евро составляет 1,3092 долл/евро. Наш долгосрочный взгляд на рубль остается позитивным, поскольку сценарий постепенного укрепления национальной валюты в условиях экстремально высоких цен на нефть выглядит единственно возможным.

Денежный рынок Остатки на корсчетах упали на 13 млрд руб. до уровня 223,8. Однодневная ставка MIBOR чуть подросла и составил 1,64%. рынок по-прежнему не испытывает трудностей с ликвидностью. Эта неделя, хотя и самая напряженная с точки зрения объема свободной ликвидности в этом месяце, пока проходит под эгидой низких ставок. Уже после 22 числа остатки на корсчетах возобновят свой рост, чтобы достигнуть максимума к первым числам мая. В мае картина изменения уровня ликвидности обычно бывает нечеткой из-за праздников, в результате чего в этом месяце не бывает столь выраженным падение уровня остатков в районе 17-22 чисел.

Предстоящее размещение – Уралсвязьинформ-5 На ММВБ пройдет сегодня размещение выпуска Уралсвязьинформ-5. Объем выпуска – 2 млрд руб., срок обращения – 3 года. Мы считаем, что выпуск будет размещен с небольшой премией к кривой уже обращающихся выпусков Уралсвязьинформа. Наш прогноз по доходности – 9,31%-9,41%, что соответствует купону 9,1%-9,2%.

Прошедшее размещение – ОФЗ 25057 Доходность по цене отсечения на прошедшем вчера аукционе по доразмещению выпуска ОФЗ 25057 составила 7,77%, что незначительно ниже прогнозируемого нами справедливого уровня. Спрос инвесторов был значительным – 12,785 млрд руб., что позволило ЦБ разместить 9,998 из заявленных 10 млрд руб.

Торговые идеи Большая часть размещенных недавно корпоративных выпусков торгуется сейчас выше номинала, что подтверждает наши слова о том, что лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях остается участиев первичных размещениях.

Хотя выпуск ЛСР еще не начал вторичное биржевое обращение, покупка бумаги на внебиржевом рынке представляется нам достаточно привлекательной. По текущей цене (100,3%) доходность выпуска составляет 14,04%, что на срок в 1 год представляется нам оптимальным вариантом для инвестирования среди бумаг сравнимого кредитного качества и длины.

Помимо этого, на вторичном рынке в диапазоне инвестирования до 6 месяцев мы рекомендуем к покупке: Алтайэнерго (10,62% на 3,6 мес). На более длинных сроках (6 мес. и более) выглядят привлекательно: МИГ (13,28% на 8 мес.), Трансмаш (11,8% на 13,6 мес), Кристалл (12,42% на 22 мес.), ДжейЭфСи-2 (11,73% на 7,7 мес.).

Краткосрочная перспектива Вторичный рынок в условиях бокового тренда имеет ограниченный апсайд, поэтому внимание участников рынка будет сосредоточено на первичных размещениях, объем которых до конца месяца превысит 14 млрд руб. Позитивными факторами остаются укрепление рубля, рынок еврооблигаций.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Участвовать в первичных аукционах, требуя премию, которая с высокой вероятностью обеспечит прибыль при продаже через короткое время.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Алтайэнерго, СМАРТС-2.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: МИГ, Мечел-СГ, Парнас, Трансмаш.