ФК "Интерфин трейд": Консервативный потфель
Прогноз на неделю На наш взгляд к концу недели котировки рублевых облигаций снизятся, чему будет способствовать ряд факторов. Во-первых, снижение рублевой ликвидности в период налоговых выплат окажет негативное влияние на активность инвесторов. Во-вторых, рост ставок в США приводит к оттоку средств с развивающихся рынков и снижает инвестиционную привлекательность рублевых активов. В-третьих, большой объем первичных размещений будет отвлекать средства инвесторов с вторичного рынка. В последнюю неделю апреля аукционы по размещению своих выпусков проведут 7-мь компаний на общую сумму 9.4 млрд. рублей. Тем не менее, на рынке сохраняется сдержанный оптимизм. Инвесторы ожидают, по крайней мере, сохранения прежних темпов повышения ставки в США, а также позитивных новостей с переговоров по поводу досрочного погашения российского долга перед Парижским клубом кредиторов. В пятницу покупатели могут активизироваться перед длинными выходными.
Наиболее интересными нам представляются аукционы ООО «СОК- Автокомпонент» и ОАО «Сибирьтелеком». Бумаги «Ижмаш-Авто» - сборочного предприятия входящего в группу СОК, сейчас торгуются под доходность 12.33-12.73% годовых. Таким образом, можно ожидать, что доходность на аукционе по размещению ООО «СОК-Автокомпонент» - лидера по производству автозапчастей в России составит 12-12.3% годовых. Аукцион по размещению 3-го выпуска ОАО «Сибирьтелеком», судя по итогам размещений телекоммуникационных компаний состоявшихся на прошлой неделе, обещает быть весьма удачным для эмитента. Наш прогноз доходности – 9.4-9.6% годовых.
Предполагаемые операции по переформированию портфеля В течение ближайшей недели предполагается провести следующиеоперации по переформированию портфеля:
В первом эшелоне активных операций проводиться не будет. Здесь возможно снижение котировок из-за падения рублевой ликвидности в период налоговых выплат.
Во втором эшелоне особое внимание будет обращено на бумаги недооцененных рынком эмитентов: ИжАвто, ПРББ-4, Югтранзит, Инпром 01, НИКОСХИМ 1.
В субфедеральном секторе акцент будет делаться на коротких выпусках Москвы и Московской области.
Взгляд на рынок На рынке российских еврооблигаций сохраняется благоприятная обстановка. Российским бумагам оказывает поддержку ряд факторов. Помимо общей тенденции сужения спрэдов развивающихся рынков к US Treasuries на позитивную переоценку рисков вложения в российские бумаги повлияло обсуждение «Долговой стратегии России на период 2006-2008 годы», которое состоялось в прошлый четверг. Предполагается, что погашение долга перед Парижским клубом будет проходить более быстрыми темпами, нежели планировалось ранее, а выпуск новых еврооблигаций в ближайшие 3-и года не планируется вовсе. На этом фоне котировки индикативного выпуска Россия-30 подскочили выше 106% номинала, доходность составила 6.2% годовых.
На рынке рублевого долга основные события разворачивались на первичном рынке. Большой объем рублевой ликвидности позволил эмитентам занять средства под весьма выгодные процентные ставки. Во вторник состоялось размещение третьего выпуска облигаций ОАО «Мегафон», объемом 3 млрд. рублей сроком на три года. Спрос на аукционе превысил предложение более чем в 2 раза, ставка купона была установлена в размере 9.25%, что соответствует эффективной доходности к погашению 9.46% годовых.
В четверг состоялся аукцион размещению 5-го выпуска облигаций ОАО «Уралсвязьинформ» объемом 2 млрд. рублей, сроком на 3 года и 2-го выпуска КБ «Импэксбанк» объемом 1 млрд. рублей, сроком на 3 года и офертой через год после начала размещения. На аукционе по размещению УРСИ-5 спрос превысил предложение на 89.5%, ставка купона была установлена в размере 9.19%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 9.4% годовых. На конкурсе по размещению 2-го выпуска КБ «Импэксбанк» спрос превысил предложение на 60%, ставка купона составила 10.23% годовых, что соответствует эффективной доходности к годовой оферте на уровне 10.49% годовых.
В пятницу состоялось размещение 3-го выпуска облигаций ОАО «ГТ-ТЭЦ Энерго» на сумму 1.5 млрд. рублей сроком на 3 года. По займу предусмотрена 1.5 годовая оферта. Спрос на аукционе незначительно превысил предложение, ставка первого купона составила 12.04% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте через 1.5 года на уровне 12.28% годовых.
Очевидно, что на рынке сохраняется значительный интерес к первичным размещениям. Таким образом, можно ожидать, что и запланированные на этой неделе аукционы на общую сумму 9.4 млрд. рублей будут без труда поглощены рынком.
| |
 |
комментарий |
 |
| |
|
|
Тел: +7 (495) 796-93-88
Выпуски облигаций эмитентов:
|
