МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[26.04.2005] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ. Вчера на рынке преобладал оптимизм, котировки большинства наиболее активно торговавшихся выпусков выросли в пределах 0.1-0.3% на фоне достаточно высокой активности торгов. В секторе госбумаг лидерами торгов стали короткий выпуск ОФЗ 27018 (дюрация 0.4 года, YTM 3.72%) и длинный ОФЗ 46018 (дюрация 8.4 года, YTM 8.82%), в остальных выпусках активность инвесторов была минимальной. Кривая доходности длинных выпусков по итогам торгов осталась на уровне 7.5-8.82% годовых. В секторе облигаций Москвы наиболее активно торговался 36-ой выпуск, на который пришлась половина всего оборота. В субфедеральном секторе продолжает активно торговаться 5-ый выпуск Мособласти, оборот по которому стабильно превышает 1 млрд. в день. Доходность 5-го выпуска снизилась еще на 4 б.п. до 8.83% годовых, что на 37 б.п. ниже аукционной. В секторе корпоративных «фишек» активность инвесторов выросла, оборот вчера превысил 2.7 млрд. руб., чего не происходило уже достаточно давно. Основным спросом пользовались длинные выпуски РЖД и Газпрома, ФСК и Лукойла. Котировки в среднем по сектору выросли на 0.1%. Во втором эшелоне лидерами торов стали недавно появившиеся на бирже СЗТ-3 и РС-4, по которым прошел оборот порядка 1 млрд. руб. По остальным наиболее ликвидным выпускам активность инвесторов была выше обычного, преобладал рост котировок.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ. Вышедшие вчера данные по продажам домов оказались несколько лучше ожиданий, что не оказало существенного негативного давления на рынок US Treasuries. Несколько выросла доходность коротких выпусков (доходность 2Y UST выросла на 3 б.п. до 3.63%), реакции же в длинных выпусках практически не было. Доходность 10Y UST в течение дня находилась в коридоре 4.24-2.46%, закрывшись на уровне 4.25%. Спрэд по индексу EMBI+ по итогам торгов в понедельник остался на уровне 389 б.п., российский спрэд сузился на 1 б.п. до 191 б.п. На этом фоне Россия-30 торговалась на уровне 105.875-106.125 (спрэд порядка 195-197 б.п.), закрывшись по Москве на уровне 105.875. Небольшое снижение котировок продемонстрировали и корпоративные выпуски. Сегодня с утра доходность Treasuries снизилась на 1 б.п. до 4.23-4.24% годовых. Россия-30 торгуется на уровне 105.75-105.875, при спрэде на уровне 199-201 б.п. Мы рекомендуем покупать Россия-30 при превышении спрэда отметки в 200 б.п. Спрэд, по нашему мнению, сузится до 170-180 б.п. уже к середине мая 2005 г. В случае достижения официальной договоренности России и Парижского клуба, что с нашей точки зрения, имеет очень высокую вероятность. Дополнительным фактором поддержки служит заявление Fitch о возможном повышении суверенного рейтинга России после значительных выплат по досрочному погашению долга.