Rambler's Top100
 

‘  "»нтерфин-трейд": ≈женедельный обзор рынка облигаций. ѕортфель.


[09.02.2005]  ѕавел Ѕездетнов, ‘  »нтерфин трейд    pdf  ѕолна€ верси€
ѕ–ќ√Ќќ« Ќј Ќ≈ƒ≈Ћё. Ёнтузиазм инвесторов на прошлой неделе, вызванный повышением в прошлый понедельник агентством Standard & PoorТs кредитного рейтинга –оссии до инвестиционного уровн€ на этой неделе, скорее всего, сменитс€ затишьем на рынке рублевого долга. ѕерва€ реакци€ на присвоение –оссии третьего инвестиционного рейтинга уже прошла и на первый план снова выступила ситуаци€ на внутреннем и мировом валютном рынке. ¬сего за два рабочих дн€ на этой неделе курс доллара укрепилс€ к ≈¬–ќ на 0.66%, а к рублю на 0.73%. ÷елый р€д положительных дл€ доллара новостей подталкивает его котировки вверх. –уководство —Ўј выступило с намереньем ужесточить финансово-бюджетную политику. ƒжордж Ѕуш представил  онгрессу проект бюджета, который предусматривает сокращение дефицита бюджета до 1.7% ¬¬ѕ по сравнению с 3.5% ¬¬ѕ в текущем финансовом году. ƒополнительную поддержку американской валюте оказали оптимистичные за€влени€ главы ‘–— јлана √ринспена о состо€нии бюджетного дефицита —Ўј.  роме того, в понедельник по€вились сообщени€, о том, что китайский ÷Ѕ не планирует в ближайшее врем€ ревальвировать курс национальной валюты и не считает ее недооцененной по отношению к доллару.

”крепление доллара уже привело к пока незначительной коррекции на рынке рублевого долга, котора€ вполне может продолжитьс€ в случае дальнейшего роста американской валюты. ƒополнительным сдерживающим фактором дл€ роста котировок рублевых облигаций на предсто€щей неделе €вл€ютс€ ожидани€ первичных размещений во второй половине феврал€.

ѕ–≈ƒѕќЋј√ј≈ћџ≈ ќѕ≈–ј÷»» ѕќ ѕ≈–≈‘ќ–ћ»–ќ¬јЌ»ё ѕќ–“‘≈Ћя


¬ течение ближайшей недели предполагаетс€ провести следующие операции по переформированию портфел€:

  • ¬ первом эшелоне корпоративного сектора предпочтение будет отдаватьс€ облигаци€м 3-го и 5-го выпуска √азпрома, которые все еще имеют запас по доходности к сопоставимым по дюрации бумагам ћосквы.

  • ¬о втором эшелоне особое внимание будет обращено на бумаги ё“ , которые, несмотр€ на понижение рейтинга на наш взгл€д имеют некоторый потенциал роста.

  • ¬ субфедеральном секторе акцент будет делатьс€ на длинных выпусках столицы, а также на длинных бумагах второго эшелона.


    ¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ .
    ¬ последнее врем€ на рынке рублевого долга складываетс€ довольно противоречива€ ситуаци€. Ќе секрет, что основным ориентиром дл€ рынка в насто€щее врем€ служит курс рубл€ к доллару, который зависит от нескольких основных факторов. ¬ первую очередь курс российского рубл€ определ€ет ÷Ѕ, который периодически проводит интервенции на внутреннем валютном рынке в соответствии с текущими установками денежно-кредитной политики.  ак известно, основной задачей денежных властей на 2005 год объ€влена борьба с инфл€цией и уже прозвучали за€влени€ чиновников об укреплении курса рубл€ по итогам года в результате действий ÷Ѕ на открытом рынке по противодействию обесценению национальной валюты.

    — другой стороны ÷Ѕ объ€вил о переходе с 1 феврал€ к использованию бивалютной корзины в качестве операционного ориентира курсовой политики. ¬ес американского доллара в корзине составл€ет 90%, в будущем планируетс€ увеличить вес ≈¬–ќ в корзине до 20-30%. Ќовый операционный ориентир будет использоватьс€ дл€ корректировки курса доллара по сделкам с расчетами на следующий рабочий день, именно этот курс используетс€ ÷Ѕ дл€ установлени€ официального курса рубл€ на следующий день. ѕри том предполагалось, что в течение дн€ курс доллара будет контролироватьс€ в меньшей степени. «начительный вес доллара в корзине не оставл€ет ÷Ѕ широкого пол€ дл€ маневра. ќднако, скорее всего, этот ориентир будет в большей степени виртуальным, чем реальным потому, что в случае строгого следовани€ этому ориентиру непон€тно как ÷Ѕ будет укрепл€ть курс рубл€ при росте доллара на мировом валютном рынке.

    ¬ал положительных новостей вызвал значительное укрепление доллара к другим резервным валютам. ћожно предположить, что это только временное €вление и вскоре наступит коррекци€, однако, не нужно забывать, что в поддержку доллара действует и такой достаточно долгосрочный фактор, как повышение учетной ставки в —Ўј, а, суд€ по всему ‘–— не остановитс€ на 2.5% и концу года мы вполне можем увидеть ключевую процентную ставку в —Ўј на уровне 4% и даже больше.

    “аким образом, из всего вышесказанного можно сделать вывод, что в среднесрочной перспективе курс рубл€ к доллару должен вырасти, однако на предсто€щей неделе под вли€нием множества позитивных факторов доллар, курс доллара, скорее всего, останетс€ выше 28.15 рублей за доллар. „то касаетс€ первичных размещений, то здесь хотелось бы отметить некоторые из них. —бербанк разместил 10-летние евробонды на сумму $1 млрд. всего под 6.23% годовых.  ак сообщаетс€, больше половины выпуска выкупили инвесторы из ¬еликобритании. ѕо-видимому, на западе возвращаетс€ интерес к российскому долгу, особенно номинированному в долларах —Ўј. ѕодтверждением этому стало и удачное размещение 5-летних еврооблигаций ¬ымпелкома на сумму $300 млн. под доходность 8% годовых. —прос на эти бумаги в шесть раз превысил предложение, и это стало новым рекордом дл€ российских компаний.
     
    комментарий
     


  •  

    “ел: +7 (495) 796-93-88


    јрхив комментариев

    ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
    31 1 2 3 4 5 6
    7 8 9 10 11 12 13
    14 15 16 17 18 19 20
    21 22 23 24 25 26 27
    28 29 30 1 2 3 4
       
     
        
       

    ¬ыпуски облигаций эмитентов: