Рейтинги российских местных и региональных органов власти продолжают испытывать давление из-за структурного дисбаланса бюджетов.

В 2015 г. бюджеты российских субнациональных образований сталкиваются с проблемами, связанными с замедлением экономической активности, приводящим к сокращению налоговых доходов, с ускорением инфляции, увеличивающей бюджетные расходы, и с ростом стоимости заимствований ввиду сжатия внутреннего рынка долгового капитала.

Способность регионов наращивать доходы отстает от роста операционных расходов, обусловленного решениями федерального правительства, которые были приняты в конце 2012 г. и в 2013 г. Это привело к структурному дефициту бюджета в большинстве регионов и увеличило долю регионов, которые свели бюджеты с дефицитом, до 90% в 2013 и 2014 гг. в сравнении с 68% в 2009 г., годом предыдущей экономической рецессии в России.

Fitch прогнозирует, что прямой риск регионов (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) увеличится на 16% в 2015 г. (в 2014 г.: 22%) за счет краткосрочных банковских и бюджетных кредитов. Растущая зависимость от краткосрочных банковских кредитов создает дополнительную нагрузку на большинство российских местных и региональных органов власти, так как увеличивает потребности в рефинансировании.

Средние рыночные процентные ставки в 2015 г. могут в два раза превысить уровень предыдущего года, что делает новые заимствования более дорогостоящими. В результате ограничения доступа к долгосрочному финансированию и низкой способности самостоятельно финансировать капитальные расходы регионы вынуждены откладывать инвестиционные программы и сокращать капитальные расходы, необходимые для замещения изнашивающейся инфраструктуры.

В качестве сглаживающего фактора Fitch полагает, что государственная поддержка, включая предоставление субсидируемых кредитов из федерального бюджета и пролонгацию сроков погашения существующих бюджетных кредитов, может ослабить риск рефинансирования в 2015 г. и сократить процентные расходы местных и региональных органов власти. В то же время в долгосрочной перспективе этих мер будет недостаточно, чтобы остановить ухудшение показателей кредитоспособности в секторе. Улучшение может быть достигнуто только за счет устранения структурного дисбаланса между расходными обязательствами и источниками доходов регионов, который возник в 2013-2014 гг.

Кредитоспособность российских местных и региональных органов власти с рейтингами «BB+» и нижнего уровня инвестиционной категории поддерживается их умеренной долговой нагрузкой и по-прежнему сильными, хотя и снижающимися, уровнями операционной маржи. Эти регионы демонстрируют устойчивые показатели с высокой операционной маржой, выраженной двузначным числом, и низким долгом: менее 15% от текущих доходов. Рейтинги ряда субнациональных образований сдерживаются суверенными рейтингами «BBB-»/прогноз «Негативный».