Рейтингуемые агентством Fitch Ratings российские энергетические компании имеют достаточный финансовый запас прочности, чтобы выдержать влияние экономического спада и ухудшения операционной среды, за исключением компаний Ventrelt Holdings Ltd («BB-»/прогноз «Стабильный») и ОАО РусГидро («BB+»/прогноз «Негативный»).

Мы ожидаем, что последние две компании выйдут за рамки наших ориентирных показателей для негативного рейтингового действия в 2015-2016 гг. ввиду их масштабных программ капитальных вложений, которые требуют долгового финансирования. Прогноз по рейтингам РусГидро – «Негативный», а рейтинги Ventrelt испытывают давление.

В своих пересмотренных финансовых прогнозах по показателям левериджа у семи рейтингуемых российских компаний энергетического сектора Fitch ожидает увеличения этого показателя в среднем на 0,6x в 2015 г. относительно 2014 г., а также сокращения показателей обеспеченности процентных платежей в среднем на 1,6x. Мы прогнозируем снижение EBITDA в среднем на 5% в 2015 г. относительно наших предыдущих прогнозов. Это обусловлено ожидаемым сокращением ВВП России на 4% в 2015 г., повышенными темпами инфляции (которые, по нашим предположениям, не будут полностью отражены в увеличении тарифов на электроэнергию) и высокими процентными ставками.

По нашим прогнозам, показатели левериджа у большинства рейтингуемых российских энергетических компаний, скорее всего, не выйдут за рамки негативных рейтинговых ориентиров агентства в 2015 и 2016 гг. В то же время показатели обеспеченности у почти 60% рейтингуемых компаний сектора, вероятно, нарушат негативные рейтинговые ориентиры Fitch в 2015-2016 гг. ввиду высоких процентных ставок (предполагаются на уровне 15%). Мы не ожидаем, что нарушение показателей обеспеченности само по себе приведет к негативным рейтинговым действиям, поскольку мы анализируем данный фактор совместно с другими показателями.

Профиль ликвидности у российских энергетических компаний является адекватным, и лишь две компании демонстрируют дефицит ликвидности – РусГидро в 2015-2016 гг. и Ventrelt в 2016 г. В то же время приемлемый уровень ликвидности обеспечивается главным образом за счет кредитных линий от российских банков, что делает компании сектора зависимыми от состояния российской банковской системы.