Ожидаемое приобретение Аэрофлотом компании Трансаэро, которая испытывает финансовые сложности, может создать давление на пассажиропоток московского аэропорта Домодедово («DME»). DME Ltd имеет рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») на уровне «BB+» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинг приоритетных необеспеченных облигаций DME Airport Ltd также находится на уровне «BB+».

После приобретения мажоритарной доли во второй по величине авиакомпании России на Аэрофлот ляжет задача реорганизации операционной деятельности Трансаэро и реструктуризации ее долга. В Москве Трансаэро выполняет рейсы из Домодедово и Внуково (третьего крупнейшего аэропорта в Москве), и на компанию приходится 15% пассажиропотока Домодедово. Хотя доля полетов Трансаэро в Домодедово не является большой, реорганизация деятельности компании, по мнению Fitch, вероятно, окажет давление на пассажиропоток в краткосрочной-среднесрочной перспективе.

Стратегия Аэрофлота по реорганизации деятельности Трансаэро пока не ясна, но, возможно, эта стратегия будет предусматривать отмену рейсов Трансаэро, которые дублируют рейсы Аэрофлота, и убыточных маршрутов, а также перевод части полетов из Домодедово в Шереметьево (хаб Аэрофлота). При этом нельзя с определенностью сказать, продолжит ли Трансаэро вести деятельность как отдельная дочерняя компания в рамках группы Аэрофлот или будет интегрирована в деятельность Аэрофлота.

Fitch ожидает, что пассажиропоток в Домодедово сократится на 6% в 2015 г. ввиду слабой экономической конъюнктуры в стране и резкой девальвации рубля в 2014 г. Исходя из операционных результатов за 7 мес. 2015 г., пассажиропоток в Домодедово снизился на 6,8%, что немного хуже рейтингового сценария Fitch. Международный пассажиропоток сократился существенно: на 22%, в то время как внутренний пассажиропоток продолжал демонстрировать сильный рост в 12%.

Текущие рейтинги DME имеют определенный запас прочности, позволяющий выдержать негативные тенденции. Леверидж компании является довольно низким («общий долг/EBITDA» составлял 1,6x на конец 2014 г. согласно расчетам Fitch, которые включают платежные обязательства по концессии). Естественное хеджирование валютного риска (46% выручки поступает в евро/долларах США) сглаживает негативное влияние снижения курса российского рубля.

Fitch проведет полный пересмотр рейтингов до конца 2015 г.