На этой неделе ЦБ РФ дважды расширял коридор колебаний курса рубля к бивалютной корзине, в итоге верхняя планка поддержки была повышена на 60 коп., а с 1 декабря в целях борьбы с оттоком капитала повысил ключевые ставки. Ставка рефинансирования ЦБ РФ составляет 13% годовых. Однако ослабление рубля на фоне дефицита ликвидности после очередного налогового периода не привели к смене тенденции к снижению средней доходности по рынку, обозначившейся с начала ноября. Судя по индексу RUX-Cbonds средневзв. доходность (эфф.), доходность по рынку за неделю снизилась на 6,10% до 18,5% годовых. Также отметим восстановление активности торгов на рынке. Так, в течение последних двух недель объем недельных торгов составлял 56 – 59 млрд руб., что как минимум в два раза больше, чем в начале ноября. Котировки выпусков эмитентов приемлемого кредитного качества находятся на уровнях более 25 – 30% годовых, что представляет возможности выгодных инвестиций даже с учетом ожиданий продолжения девальвации рубля.

Снижение доходностей казначейских обязательств США преобладало на неделе, несмотря на предоставление властями США экстренной помощи Citigroup. Помимо вливаний в размере $20 млрд в капитал компании в обмен на ее привилегированные акции предоставлены гарантии по проблемным активам на сумму $306 млрд. Поток нескончаемой негативной макроэкономической статистики не только и не столько по США, где на прошедшей неделе официально было объявлено, что экономика страны вошла в рецессию, перевесил новости о предоставлении помощи крупнейшему финансовому институту и сформировал устойчивый спрос на безрисковые активы. В итоге доходность индикативной UST-10 достигла минимальных значений за последние 50 лет – к концу недели доходность составила менее 3%, 2,91% годовых. На рынке российских евробондов активность оставалась на низком уровне. За неделю доходность индикативной Russia-30 снизилась на 89 б.п. до 10,77% годовых. Спред между benchmark рынков сузился до 813 б.п. с 846 по итогам позапрошлой недели. На рынке наблюдался рост интереса к наиболее дешевым бумагам, в том числе, Северсталь-13, Евраз-13.

На фоне ожиданий дальнейшей девальвации рубля и роста ключевых ставок ЦБ РФ причин для снижения доходностей на рынке становится все меньше, однако доходности по ряду бумаг остаются привлекательными в ожидаемых условиях.