Rambler's Top100
 

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Время для наращивания позиций в российском риске еще есть


[24.06.2019]  ФИНАМ    pdf  Полная версия

Обзор российского рынка

Прошлая неделя оказалась очень "горячей" для долларовых долгов ЕМ, российская кривая просела в доходности на очередные 10 б. п. По-видимому, ценовой рост в российской секции был бы более выраженным, если бы не размещение бумаг с погашением в 2029 и 2035 гг. на общую сумму 2,5 млрд долл. Как сообщается, спрос на обязательства Минфина РФ составил 7 млрд долл.

Средний рост цен в корпоративном сегменте составил почти полфигуры. Нельзя не отметить изменение котировок некоторых бумаг: например, суборд МКБ с погашением в 2027 г. подорожал более чем на 7 фигур, "вечный" выпуск этого же эмитента — на 5,5 фигуры. Доходность дальнего бенчмарка — выпуска "Газпрома" с погашением в 2034 г. — переписала свой исторический минимум (евробонд размещен в 2004 г.), упав до 5,0%.

Пятилетняя риск-премия на "Россию" снизилась по итогам недели на 10 б. п. до 113 б. п.

Если руководствоваться предпосылкой, что покупки прекратятся тогда, когда ожидания станут фактом, то время для наращивания позиций в российском риске еще есть. Напомним, что следующее заседание ФРС по ставкам состоится 31 июля, и рынок на 100% уверен, что ставка будет понижена.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

На фоне подорожавшего до 5-летнего максимума золота на сигналах о готовности ФРС к смягчению политики, мы решили обратить внимание на евробонды золотодобывающих компаний, в частности, на позиционирование кривой ПАО "Полюс" (Ba1/BB/BB) относительно своих аналогов. В целом, на наш взгляд, займы отечественного производителя выглядят вполне конкурентоспособно на фоне евробондов с рейтингами BB+/BB. Например, выпуск "Полюса" с погашением в феврале 2023 г. торгуется сейчас с 4%-й доходностью.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте выпусков с интересной доходностью обратим внимание на единственный евробонд Terraform Global Operating, LLC с погашением в 2026 г. Базирующаяся в США Terraform Global Operating, LLC производит электроэнергию из возобновляемых источников, в частности из энергии солнца и ветра, реализуя ее потребителям по всему миру. В марте 2017 г. эмитент за 954 млн долл. был приобретен Brookfield Asset Management Inc. — глобальной корпорацией, занимающейся управлением активами сфере недвижимости, инфраструктуры и возобновляемых источников энергии. Текущая рыночная капитализация Brookfield Asset Management Inc. составляет 48 млрд долл.

Выпуск объемом 400 млн долл. размещен в феврале 2018 г. По выпуску предусмотрено 3 колл-опционов, доходность ближайшего из них (01.03.2021 г. по цене 103,063%) составляет 7,7%. Минимальный лот по бумаге составляет 2 тыс. долл.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: