Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ¬озвращение оптимизма на рынок российских евробондов пока не ожидаетс€


[26.06.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

—охранение негатива на рынке нефти привело на прошлой неделе к дальнейшим распродажам в секторе российского суверенного инвалютного долга: крива€ доходности нарастила чуть больше 10 б. п. ƒоходности самых дальних выпусков откатились к отметке 5%, где они в последний раз находились три мес€ца назад. –азмещение российских евробондов прошло по центру диапазона первоначальных ориентиров – с доходностью 4,25% по 10-летним и 5,25% – по 30-летним бондам. ќбщий объем размещени€ составил 3 млрд долл., объем спроса превысил 6 млрд долл. ћинистр финансов јнтон —илуанов за€вил, что следующий выпуск суверенных евробондов дл€ обмена долга может состо€тьс€ ближе к осени.

 орпоративные выпуски 1-го эшелона подешевели по итогам недели на 60 б. п.  ак и неделей ранее, дешевели практически все бумаги. Ќаибольшие ценовые потери понесли самые дальние выпуски.

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" пока находитс€ в растущем тренде, реагиру€ на слабую нефть. ѕо итогам недели он превысил 170 б. п. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний по итогам недели также показала заметный рост.

’от€ риск новых санкций несколько отошел на второй план, мы не ожидаем возвращени€ оптимизма на рынок российских евробондов, пока нефть находитс€ в нисход€щем тренде.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

21 июн€ агентство S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг "√азпрома" в иностранной валюте на уровне BB+. "ѕозитивный" прогноз сохранен, несмотр€ на ожидаемое повышение капрасходов в 2017-2019 гг., что св€зано в первую очередь с тем, что эмитент продолжает придерживатьс€ финансовой политики, направленной на ограничение увеличени€ своей долговой нагрузки. ¬ результате S&P прогнозирует, что отношение скорректированного долга к EBITDA "√азпрома" останетс€ ниже 2. Ќам представл€етс€, что наиболее привлекательно сейчас выгл€дит дальний конец кривой эмитента, в частности, выпуск с погашением в 2034 г. «аметим, что дальние бумаги эмитента довольно сильно подешевели в ходе недавней коррекции, но мы видим потенциал их восстановлени€.

Ќа прошлой неделе агентство S&P повысило прогноз по рейтингу инвестиционной компании O1 Properties до "стабильного", сам рейтинг подтвержден на уровне B+. јгентство отмечает хорошие услови€ доступа O1 Properties на публичные рынки капитала. “ак, в сент€бре 2016 г. был успешно размешен выпуск евробондов объемом 350 млн. долл, в феврале-мае 2017 г. компани€ разместила два выпуска биржевых облигаций на ћосковской бирже. —редства от размещени€ выпусков были направлены преимущественно на частичное погашение текущих долговых об€зательств, что позволило оптимизировать затраты на обслуживание долга. јналитики агентства также отмечают высокое качество портфел€ компании, основна€ часть активов которой расположена в центральном деловом районе ћосквы. Ќа текущий момент единственный евробонд компании предлагает наивысшую доходность в сегменте бумаг с рейтингом.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

—реди зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом выделим выпуск американской компании Boardwalk Pipeline Partners, LP с погашением в 2026 г. ≈вробонд объемом 550 млн долл. размещен в мае 2016 г. ѕо бумаге предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€ по номиналу.

Boardwalk Pipeline Partners, LP транспортирует, накапливает и хранит природный газ.  омпани€ владеет и управл€ет междуштатными трубопроводными системами дл€ пр€мого или косвенного обслуживани€ потребителей с северо-восточных до юго-восточных штатов. ƒлина трубопроводной системы под контролем компании достигает 23 тыс. км.  омпани€ передает 11% потребл€емого в —Ўј природного газа. Ўтаб-квартира расположена в ’ьюстоне (штат “ехас), на ее филиалах зан€то около 1,3 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA Boardwalk Pipeline Partners, LP за последние 12 мес€цев составили 1329 и 820 млн долл. соответственно, чиста€ прибыль — 315 млн долл. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 4,5 млрд долл.

¬ сегменте иностранных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на один из выпусков американской Ingles Markets Inc. с погашением в 2023 г. ¬ыпуск объемом 700 млн долл. размещен в но€бре 2013 г. ѕо бумаге предусмотрено 5 колл-опционов, доходность к ближайшему из них (15.06.18 г. по цене 102,875%) составл€ет 10,3%. ¬ыпуск характеризуетс€ небольшим (2 тыс. долл.) минимальным лотом.

Ingles Markets, Incorporated управл€ет сетью супермаркетов в юго-восточной части —Ўј, а также владеет торговыми центрами. ѕод управлением компании наход€тс€ около 200 супермаркетов, расположенных главным образом в пригородах и сельской местности 6 штатов, а также сеть аптек и автозаправок. ¬ компании зан€то 9,5 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA Ingles Markets Inc. за последние 12 мес€цев составили 3849 и 230 млн долл. соответственно, чиста€ прибыль — 50 млн долл. јкции эмитента торгуютс€ на NASDAQ с текущей рыночной капитализацией 0,7 млрд долл.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: