Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На прошлой неделе рынок российских евробондов продолжил снижаться вслед за ценами на нефть, слабеющим рублем и возобновлением боевых действий на Украине. В результате суверенная кривая прибавила в среднем около 30 б. п. (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-23 и Россия-42 закончили неделю на отметке 5,2 и 6,3% соответственно. Доходность российского бенчмарка Россия-30 составила 3,8 %. Из-за роста доходности UST 10 (+29 б. п. за неделю — до 2,41 % на закрытие 5 июня), спред России-30 к безрисковым активам сократился до 136 б. п.

В корпоративных еврооблигациях продажи также прошли широким фронтом, ценовые потери составили 130–150 б. п. Больше всего (до 200 б. п.) теряли выпуски госбанков и нефтегазовых компаний («Газпром нефть», «Газпром», «Роснефть»), чуть лучше рынка выглядели бумаги частных банков.

Кредитный риск на Россию CDS 5Y на прошлой неделе расширился до 352 б. п., что является пятинедельным максимумом. Ключевым фактором давления стало обострение обстановки в Донбассе. В корпоративном сегменте также отмечен рост стоимости страховки от дефолта.

Мы обращаем внимание на возвращение фактора геополитики — в частности, обострения ситуации на Украине — в фокус инвесторов. На наш взгляд, общий сентимент, в том числе на внешних площадках, выступает не в пользу покупок российских евробондов. Мы ожидаем, что внешнедолговой рынок останется под давлением на этой неделе.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе стало известно, что Сбербанк и «Газпромбанк» дали предварительное согласие предоставить финансирование проекта «Ямал-СПГ», реализующегося «НОВАТЭКом», на 3 и 1 млрд долл. соответственно. Совокупные потребности проекта во внешнем финансировании составляют 20 млрд долл., из которых до 15 млрд выделят китайские банки. Стороны намерены согласовать все до конца июля. Завершение формирования внешнего финансирования было главной проблемой проекта с момента введения санкций. Среди евробондов «НОВАТЭКа» мы выделяем выпуск с погашением в 2021 г.

На этой неделе «СИБУР Холдинг» опубликует результаты за 1-й квартал 2015 г., от которых мы не ждем неприятных сюрпризов в части ухудшения кредитного качества эмитента. Мы полагаем, что SIBUR 18 торгуется с расширенными спредами к бумагам сравнимого рейтинга, и рассматриваем данный евробонд привлекательной инвестицией с точки зрения сочетания риска и доходности.