Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На прошлой неделе российские еврооблигации продолжили демонстрировать устойчивость негативному влиянию со стороны Греции и снижающихся нефтяных котировок. Суверенная долларовая кривая практически не сдвинулась с места. Доходности Россия-23 и Россия-42 закончили неделю на отметке 4,9 и 6,0% соответственно. Доходность российского бенчмарка Россия-30 составила 3,6%. На фоне роста доходности базового актива спред России-30 к 10-летним Treasuries упал до 105 б. п., что соответствует уровням 2013 г.

В корпоративном сегменте сильные движения на прошлой неделе отсутствовали, евробонды преимущественно торговались вблизи своих прежних уровней. Немного хуже рынка выглядел нефтегазовый сектор на просадке нефти. Динамику лучше рынка показала кривая VimpelCom.

Кредитный риск на «Россию» CDS 5Y немного подрос на 15 б. п. - до 344 б. п., но в целом продолжает оставаться на уровнях начала декабря прошлого года. В корпоративном сегменте также отмечено небольшое увеличение стоимости страховки от дефолта.

Пока что рынок российских евробондов довольно слабо реагирует на греческий кризис, и мы не исключаем продолжения данной тенденции на этой неделе. Впрочем, вероятное заключение «иранской сделки» может вызвать очередную коррекцию на рынке нефти, что отразится на российском внешнедолговом сегменте.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе стало известно, что «Лукойл» привлек финансирование на 30 млрд рублей у «Альфа-Банка». Средства предполагается использовать для общих корпоративных целей. Ранее «Лукойл» привлек 5-летний кредит у UniCredit на 350 млн евро и договорился со Сбербанком об открытии кредитной линии на 90 млрд руб. Среди евробондов компании мы выделяем выпуск с погашением в 2019 г., торгующийся с премией к кривой компании и минимальным дисконтом относительно выпуска «Газпрома» схожей дюрации.

10 июля инвестиционный комитет «СИБУРа» утвердил проект расширения комплекса по переработке широкой фракции легких углеводородов Тобольской промышленной площадки. В результате реализации проекта общие мощности по газофракционированию в Тобольске будут увеличены с 6,6 до 8 млн тонн в год. Инвестиции в проект предварительно оцениваются в 5,5 млрд рублей. Завершить его реализацию планируется к 2017 году. На протяжении последних нескольких лет «СИБУР» последовательно увеличивал газофракционирующие мощности Тобольской площадки. На наш взгляд, единственный евробонд компании предлагает интересное сочетание риска и доходности.