Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Котировки российских суверенных евробондов довольно слабо отреагировали на возрастание греческих рисков на прошлой неделе — суверенная долларовая кривая практически не сдвинулась с места. Доходности Россия-23 и Россия-42 закончили неделю на отметке 4,9 и 6,0 % соответственно. Доходность российского бенчмарка Россия-30 составила 3,6 %. Спред России-30 к 10-летним Treasuries остался на уровне 118 б. п. — минимального уровня с момента начала конфликта на Украине.

Корпоративный сектор выглядел хуже суверенного сегмента, снижение котировок в среднем составило 0,2 п. п. Аутсайдерами рынка на прошлой неделе оказались телекомы и транспорт.

Кредитный риск на «Россию» CDS 5Y практически не изменился на прошлой неделе, оставшись на уровне 330 б. п. В корпоративном сегменте отмечено в основном небольшое увеличение стоимости страховки от дефолта.

На фоне итогов греческого референдума бегство от риска, по-видимому, продолжится — мы ждем сохранения негативной динамики в секторе российских евробондов на этой неделе. Ситуация усугубляется падением нефтяных котировок ниже 60 долл./барр., что оказывает давление на курс рубля.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе стало известно, что 9 июля «НЛМК» собирается провести размещение облигаций на 5 млрд руб. В начале июня президент «НЛМК» О. Багрин сообщал, что компания в текущем году может разместить рублевые бонды или привлечь предэкспортное финансирование. Мы предлагаем инвесторам обратить внимание на долларовые займы компании, которые, на наш взгляд, представляют собой один из наиболее качественных выборов за пределами нефтегазового сегмента.

На прошлой неделе агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента золотодобывающей группы Nordgold N.V. на уровне BB-. Прогноз изменения рейтингов — «стабильный». Fitch отмечает прогресс в снижении расходов на добычу и тот факт, что результаты деятельности Nordgold N.V. по итогам 2014 года оказались лучше ожиданий агентства. Учитывая крепкий кредитный профиль компании (метрика Чистый долг/EBITDA меньше единицы, солидная подушка ликвидности) и низкие риски рефинансирования, мы полагаем, что единственный евробонд компании — NORDLI 18 — выглядит интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.