Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Падение нефти до многолетних минимумов послужило толчком к распродажам в российских еврооблигациях на прошлой неделе. В результате по итогам недели российская суверенная долларовая кривая нарастила в доходности в среднем около 12 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на отметке 3,0 и 5,9% соответственно. Доходность Россия-23 немного выросла — до 4,4%. Данное значение предполагает спред 225 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что близко к октябрьским значениям.

В корпоративном секторе на прошлой неделе продажи также прошли широким фронтом. В наибольшей степени пострадали выпуски госбанков, где в среднем снижение цены составило более «фигуры». Немного лучше рынка выглядели сектор частных банков и химия.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y превысил отметку 300 б. п., закончив неделю на отметке 307 б. п. Корпоративный сегмент показал фронтальный рост стоимости страховки от дефолта.

В начале этой недели ситуация на нефтяном рынке продолжает оставаться напряженной и, возможно, ухудшится в случае повышения ставки американским регулятором на заседании 15–16 декабря. В результате мы не исключаем продолжения продаж в сегменте российских евробондов.

Инвестиционные идеи

Период текущей коррекции мы предлагаем использовать для покупки бумаг высококлассных эмитентов, к числу которых относим «Газпром», отличающийся практически идеальным кредитным качеством. На наш взгляд, выпуски «Газпрома» в настоящий момент торгуются с расширенными спредами относительно российской суверенной кривой. Отметим, что евробонды «Газпрома» располагаются довольно ровно вдоль кривой эмитента, поэтому мы выделяем выпуск с погашением в 2019 г., отличающийся высоким купоном и умеренной дюрацией.

На прошлой неделе некоторые представители правительства выразили уверенность, что крупнейший российский танкерный оператор «Совкомфлот» будет приватизирован в следующем году. Приватизация компании (100% акций на балансе Росимущества) готовится уже несколько лет, в прошлые годы ее откладывали из-за негативной ситуации на танкерном рынке. В текущем году финансовые результаты оператора улучшились, что привело к снижению его долговой нагрузки. Улучшение кредитного качества эмитента было недавно подтверждено агентством Moody's, повысившим рейтинг «Совкомфлота» с «негативного» до «стабильного». На наш взгляд, доходность единственного евробонда «Совкомфлота» выглядит интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.