Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На прошлой неделе российские суверенные евробонды продолжили торговаться в негативном ключе на фоне обвала нефтяных цен. Суверенная долларовая кривая нарастила в доходности в среднем значительные 30 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности «Россия-30» и «Россия-42» закончили неделю на отметке 2,9 и 6,6% соответственно. Доходность «Россия-23» выросла с 4,8 до 5,3%. Данное значение предполагает спред 330 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что соответствует значениям августа прошлого года.

В корпоративных евробондах также наблюдалось снижение котировок, хотя и менее активными темпами, чем в суверенном сегменте. Наиболее подешевел нефтегазовый сектор, где в среднем снижение цен составило почти две «фигуры». Бумаги металлургов и химических компаний закончили неделю с наименьшими потерями.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y увеличился на 50 б. п., закончив неделю на отметке 385 б. п. Корпоративный сегмент показал фронтальный рост стоимости страховки от дефолта.

Сегодня с утра ситуация на сырьевых площадках усугубилась — нефть марки Brent ушла ниже отметки 29 долл./барр. Мы полагаем, что на этой неделе российские бумаги продолжат приспосабливаться к изменившимся условиям на мировых рынках и тенденция к снижению цен сохранится.

Инвестиционные идеи

Период текущей коррекции благоприятен для покупки бумаг высококлассных эмитентов, к числу которых мы относим «Газпром», отличающийся практически идеальным кредитным качеством. На наш взгляд, выпуски «Газпрома» в настоящий момент не только торгуются с расширенными спредами относительно российской суверенной кривой, но и предлагают весьма привлекательную доходность. Среди евробондов «Газпрома» мы выделяем выпуск с погашением в 2019 г., отличающийся высоким купоном и умеренной дюрацией.

Среди бумаг компаний-экспортеров, выигрывающих от текущей девальвации рубля, обратим внимание на выпуск «Металлоинвеста» с погашением в 2020 г. Кредитное качество эмитента можно охарактеризовать как довольно высокое: по состоянию на 30.09.2015 г. объем денежных средств на балансе был достаточен для погашения всего короткого долга, в то время как метрика «Чистый долг/EBITDA» находилась на приемлемом уровне 2,0. На наш взгляд, METINR 20 смотрится интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.