Обзор российского рынка

Продолжение "санкционной" истории негативно отразилось на котировках российских суверенных долларовых обязательств на прошлой неделе. Суверенная кривая сместилась на 5 б. п. по доходности вверх, доходность евробонда "Россия-23" снова достигла отметки 4,0%. Спред между доходностью "Россия-23" и UST-10 находится вблизи среднего значения за последние 12 месяцев (100 б. п.).

Корпоративный сектор также выглядел слабо, хотя лишь считанное число бумаг подешевели более чем на "фигуру". К таким выпускам относится, например, евробонд эмитента Petropavlovsk 2016, доходность которого выросла до 12,6% на фоне слабой операционной отчетности за I полугодие 2018 г.

Стоимость страховки от дефолта по пятилетним долговым обязательствам РФ продолжила колебаться в диапазоне 130-140 б. п. Спреды по CDS на российские корпоративные и банковские еврооблигации не показали единой динамики по итогам недели.

Спрос на российский риск остается подавленным в условиях обострившегося "санкционного" фактора.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

27 июля 2018 г. рейтинговое агентство S&P Global Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг АК "АЛРОСА" с BB+ до инвестиционного уровня BBB-. Прогноз изменения рейтинга — "стабильный". Повышение рейтинга в первую очередь отражает более оптимистичную оценку S&P алмазной отрасли в целом, включая растущий спрос и более предсказуемое предложение. Также увеличение рейтинга отражает сильные балансовые показатели компании и ожидания аналитиков агентства, что она продолжит демонстрировать сильные показатели денежного потока в 2018-2020 гг.

На наш взгляд, единственный евробонд АК "АЛРОСА" выглядит интересно на фоне займов наиболее качественных российских эмитентов.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди зарубежных евробондов с инвестиционным рейтингом обратим внимание на один из выпусков американской компании Buckeye Partners, LP с погашением в 2027 г. Евробонд объемом 400 млн долл. размещен в сентябре 2017 г. По бумаге предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения.

Buckeye Partners, LP занимается транспортировкой нефтепродуктов на востоке и среднем западе США. Под контролем компании находятся около 9700 км трубопроводов и более чем 120 терминалов. Штаб-квартира расположена в Хьюстоне (штат Техас). В компании занято 1,6 тыс. человек.

По состоянию на 30.06.18 г. выручка и EBITDA Buckeye Partners, LP за последние 12 месяцев достигли 4,0 и 0,9 млрд долл. соответственно, чистая прибыль составила 0,5 млрд долл. Акции эмитента торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 5,6 млрд долл.

В сегменте бумаг с повышенной доходностью выделим евробонд британской Cardtronics Inc. с погашением в 2025 г. Выпуск объемом 300 млн долл. размещен в марте 2017 г. До погашения по бумаге предусмотрено 4 колл-опционов, доходность ближайшего из них (01.05.2020 г. по цене 104,125%) составляет 14,0%. Также до 01.05.2020 г. эмитент вправе выкупить до 35% выпуска CATM 5 ½ 05/01/25 по цене 105,5%.

Cardtronics Inc. является поставщиком банкоматов в Великобритании. Компания устанавливает, ремонтирует и обслуживает банкоматы в магазинах, на АЗС, вокзалах, в торговых центрах, кинотеатрах и пр. Количество занятых — 2,3 тыс. человек.

По состоянию на 30.06.18 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили соответственно 1,4 и 0,1 млрд долл., чистый убыток был зафиксирован на уровне 159 млн долл. Акции Cardtronics Inc. торгуются на NASDAQ GS с текущей рыночной капитализацией 1,4 млрд долл.