Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

В условиях отсутствия драйверов роста российская суверенная долларовая кривая практически не сдвинулась с места по итогам прошлой недели. Доходности "Россия-30" и "Россия-42" остались на отметках 2,3 и 4,6% соответственно. Доходность "Россия-23" составила 3,4%, что предполагает спред 200 базисных пунктов (б. п.) к 10-летним казначейским облигациям США, что близко к минимуму за последние 12 месяцев.

Корпоративный сектор также завершил неделю с минимальными изменениями. Хуже рынка выглядели бумаги химических компаний и госбанков. Отметим рост единственного евробонда Московского аэропорта Домодедово на новости об освобождении из-под домашнего ареста его основного владельца Д. Каменщика.

Уровень кредитного риска на "Россию" CDS 5Y за неделю не изменился, оставшись на отметке 229 б. п. В корпоративном сегменте отмечено снижение стоимости страховки от дефолта.

Снижение цен на нефть не дает поводов для роста российскому рынку евробондов в начале этой недели.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе стало известно, что французский оператор Iliad подписал соглашение с VimpelCom Ltd. и Hutchison по приобретению части активов этих компаний для создания четвертого сотового оператора в Италии. Сделка необходима для повышения конкуренции на итальянском рынке и одновременно является одним из основных условий Еврокомиссии для одобрения слияния активов WIND ("дочки" VimpelCom) и Hutchison в Италии. Данное слияние позволит VimpelCom произвести деконсолидацию своего итальянского долга и улучшить кредитные метрики. Из линейки евробондов группы VimpelCom наиболее интересно, на наш взгляд, смотрятся две недавно размещенные бумаги с погашением в 2020 и 2023 гг.

7 июля агентство Moody's сообщило, что приватизация 10,9% акций АК "АЛРОСА" не повлияет на корпоративный рейтинг компании по международной шкале (Ba1 с "негативным" прогнозом). По мнению Moody's, рейтинг АК "АЛРОСА" не зависит от сокращения доли РФ в компании с 43,9% до 33%, так как это не меняет уровень зависимости алмазодобывающей компании от государства и, главное, не скажется на вероятности ее господдержки. Заметим, что "АЛРОСА" имеет наивысший рейтинг среди агентств "большой тройки" именно от Moody’s. Впрочем, принимая во внимание улучшение кредитного профиля компании по результатам последней отчетности, мы не исключаем позитивные рейтинговые действия и со стороны агентств S&P и Fitch, что может благоприятно отразиться на котировках ее единственного евробонда.