Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: –ост спроса на риск привел к ралли в сегменте суверенных еврооблигаций


[28.08.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

–ост спроса на риск привел к насто€щему ралли в сегменте российских суверенных еврооблигаций на прошлой неделе. ¬ среднем суверенна€ долларова€ крива€ потер€ла в доходности около 8 б. п. ƒоходность "–осси€-23" упала до 3,2%, ее спред к доходности UST-10 сузилс€ до 104 б п.

 орпоративные евробонды также дорожали, но меньшими темпами. Ќеплохо выгл€дел нефтегазовый сектор, в частности, дальние выпуски "√азпрома". ¬ыпуск "ј‘  "—истема" прибавил в цене по итогам недели две "фигуры". —обытием п€тницы стало обесценение евробондов ‘  "ќткрытие" на информационном фоне вокруг эмитента.

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" упал до уровней сент€бр€ 2013 г. (т.е. еще до "крымских" событий), закончив неделю на уровне 146 б. п. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний показала смешенную динамику.

ќпережающее снижение доходностей в суверенном сегменте привело к расширению спредов к корпоративным эмитентам. Ћету подходит к концу, и инвесторы могут уделить более пристальное внимание, например, выпускам отечественных компаний реального сектора с дальними сроками погашени€.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

"ѕромышленно-металлургический холдинг" (ѕћ’, бывша€ "√руппа " ќ —") представил результаты за I полугодие 2017 г. по ћ—‘ќ. ”лучшение операционных показателей обеспечило снижение долговой нагрузки: так, значение метрики "„истый долг/EBITDA" упало с 3,9 до 3,1, что близко к умеренному уровню. ¬ результате рефинансировани€ краткосрочного долга новым евробондом с погашением в 2022 г., коротка€ часть долга по состо€нию на 30.06.2017 г. полностью покрываетс€ денежными средствами на балансе. ¬ целом, мы не исключаем улучшени€ рейтингов эмитента крупнейшими агентствами на фоне представленных позитивных результатов.

ћы отмечаем, что оба выпуска эмитента выгл€д€т интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

јгентство Fitch повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента Global Ports Investments Plc в иностранной и национальной валютах с BB- до BB. Fitch отмечает положительное вли€ние лидирующего положени€ Global Ports в сфере контейнерных перевозок на консолидированные показатели компании. ¬месте с тем ожидаемое Fitch усиление долговой нагрузки и усиление конкуренции ограничивают рейтинги компании. ѕовышение рейтингов агентство объ€сн€ет существенным снижением структурного субординировани€ долга. "Ќегативный" прогноз св€зан в том числе с делом ‘едеральной антимонопольной службы –‘ о тарифах на перевалку контейнеров в порту ¬осточный.

ћы отмечаем, что доходность выпуска эмитента с погашением в 2022 г. относитс€ к числу наивысших в сегменте российских евробондов с рейтингом double B.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

—реди зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом отметим один из выпусков канадской компании Cenovus Energy Inc. с погашением в 2027 г. ≈вробонд объемом 1,2 млрд американских долл. размещен в апреле текущего года. ѕо выпуску предусмотрен один колл-опцион за 3 мес€ца до погашени€.

Cenovus Energy Inc. — крупна€ канадска€ нефтегазова€ компани€, основанна€ в 2009 г. «анимаетс€ добычей газа и сырой нефти в канадских провинци€х јльберта и —аскачеван, а также владеет нефтеперерабатывающими заводами в »ллинойсе и “ехасе. –асполагает доказанными и веро€тными запасами нефти и природного газа на уровне 3,7 млрд барр. и 1,1 трлн куб. футов соответственно. Ўтаб-квартира расположена в  алгари. ¬ компании зан€то 3 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA Cenovus Energy Inc. за последние 12 мес€цев достигли 11,2 и 1,6 млрд американских долл. соответственно, чиста€ прибыль составила 2,0 млрд долл. јкции эмитента торгуютс€ на фондовых биржах Ќью-…орка и “оронто с текущей рыночной капитализацией 9,1 млрд американских долл.

—реди иностранных бумаг с повышенной доходностью выделим недавно размещенный евробонд американской корпорации Stillwater Mining с погашением в 2025 г. ¬ыпуск объемом 550 млн долл. размещен в июне текущего года. ƒо погашени€ по бумаге предусмотрено три колл-опциона, доходность к ближайшему из них (27.06.2021 г. по цене 103,563%) составл€ет 7,5%. ќтметим, что выпуск характеризуетс€ сравнительно высоким купоном (7,125%).

Stillwater Mining Company - горнодобывающа€ компани€, котора€ исследует, разрабатывает и добывает палладий и платину. ќперирует в —оединенных Ўтатах,  анаде и јргентине. ≈жегодный объем производства составл€ет около 400 тыс. унций паллади€ и 120 тыс. унций платины. ¬ 2016 г. компани€ за 2,2 млрд долл. была приобретена южноафриканской Sibanye Gold, текуща€ рыночна€ капитализаци€ которой составл€ет 3,3 млрд долл.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: