Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: –оссийские суверенные евробонды продолжили дорожать


[18.05.2020]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

¬ период с 11 по 15 ма€ российские суверенные евробонды продолжили довольно бодро дорожать, хот€ картина в сегменте ≈ћ была неоднородной. Ќапример, бразильские долларовые долги оказались под давлением.

¬ корпоративном секторе только дальние бумаги "√азпрома" прибавили в цене более фигуры. ¬прочем, сектор был на подъеме. “олько отдельные выпуски јльфа-банка и ћ Ѕ выгл€дели слабее рынка.

≈сли рынок ќ‘« уже превзошел свои февральские ценовые максимумы, то в отношении наиболее высококачественных российских евробондов это, по-видимому, можно будет сказать в самом ближайшем будущем.

»нвестиционные идеи (иностранные выпуски)

Freeport-McMoRan Inc., один из крупнейших мировых производителей меди, к середине марта 2020 г. потер€л более половины своей биржевой капитализации начала года. Ёпидеми€ привела к снижению спроса на медь, поколебав надежды на восстановление цен этот на металл в этом году. ƒо вспышки вируса трейдеры рассчитывали, что рост активности в обрабатывающих отрасл€х и ослабление торговой напр€женности поддержат цены. ¬прочем, цены на медь начали постепенный отскок на опасени€х возможного дефицита этого металла, пот€нув за собой и котировки акций Freeport-McMoRan.

“ем не менее, рынок ожидает снижени€ доходных показателей эмитента в текущем году с довольно активным восстановлением в 2021 г. (см. таблицу ниже). ћежду тем, I квартал 2020 г. стал дл€ компании неудачным, с отрицательными значени€ми на уровне EBITDA и операционной прибыли.

√рафик погашени€ долга Freeport-McMoRan Inc. довольно сбалансирован (так, средневзвешенный срок погашени€ составл€ет около 9 лет). ќднако негативна€ динамика доходных показателей ведет к ухудшению кредитных метрик. Ќапример, коэффициент "„истый долг/EBITDA" превышает 4. ¬прочем, ликвидна€ позици€ компании выгл€дит солидно: так, на 31 марта 2020 г. она располагала денежными средствами на балансе в объеме 1,6 млрд долл.  роме того, ей были доступны кредитные линии в размере 3,5 млрд долл.

јгентства "большой тройки" довольно давно не пересматривали свои рейтинги эмитента (см. таблицу ниже). —ейчас композитный рейтинг Freeport-McMoRan Inc. на две ступени ниже "инвестиционного" (¬¬), что видитс€ релевантным уровнем, учитыва€ не самые блест€щие кредитные метрики эмитента. ”читыва€ значительную "подушку" ликвидности, веро€тность дефолта компании в течение ближайших 12 мес€цев, по оценке Bloomberg, составл€ет всего 1%. ќтметим, что веро€тность дефолта евробонда FreeportMcMoRan с погашением в 2034 г. в течение оставшегос€ до погашени€ срока, составл€ет, согласно модели риска дефолта Bloomberg, 14%.

— максимумов конца феврал€ евробонд FCX 2034 потер€л к текущему моменту примерно столько же, сколько и индекс американских высокодоходных корпоративных облигаций (LF98TRUU) – около 10%. »нтересно заметить, что год назад доходность данного евробонда примерно соответствовала текущей, при том, что его z-спред (преми€ в доходности к американским казначейским об€зательствам) расширилс€ за это врем€ почти на 200 б. п.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов