Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: –оссийские еврооблигации продолжают восстановление


[06.05.2020]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

ѕериод с 27 апрел€ по 5 ма€ российские суверенные евробонды провели довольно неплохо, скинув в доходности около 10 б. п. вдоль кривой. Ќадо заметить, что в целом долларовый долг ≈ћ показал довольно бодрую восстановительную динамику в первых числах ма€, хот€ до уровней феврал€ (см., например, график ниже) еще далеко.

’орошую динамику показал и корпоративный сегмент российских евробондов. "Ћукойл" разместил 10-летние евробонды на 1,5 млрд долл. под 3,875% годовых, первоначальный ориентир купона составл€л около 4,25%. Ќесмотр€ на недавнюю рыночную турбулентность и драматичное падение цен на нефть, стоимость размещени€, как можно видеть, практически вернулась к своим "докризисным" уровн€м.

–оссийские выпуски продолжают восстановление по отношению к уровн€м 5 марта 2020 г. – времени начала глобальной турбулентности на мировых рынках. ¬прочем, это пока не относитс€ к сегменту "вечных" бумаг.

»нвестиционные идеи (российские выпуски)

¬ конце апрел€ агентства S&P и Fitch произвели рейтинговые действи€ в отношении компании Borets International Ltd и ее "дочки" Borets Finance DAC – эмитента долларового евробонда с погашением в 2022 г. ≈сли агентство Fitch понизило рейтинг компаний с BB- с B+, то агентство S&P ограничилось ухудшением своего прогноза – до "негативного", сохранив рейтинг на уровне ¬¬-. јгентства отмечают, что планы крупных российских компаний по сокращению добычи окажут негативное воздействие на операционные показатели Borets, котора€ занимаетс€ производством, реализацией и сервисным обслуживанием оборудовани€ дл€ добычи нефти (компани€ ежегодно выпускает около 12 тыс. электроцентробежных насосов дл€ добычи нефти). ¬ частности, аналитики S&P ожидают ухудшени€ результатов компании уже в 2020 г. с учетом ослаблени€ нефт€ного рынка и рубл€, а также отмечают неопределенность в отношении возможности восстановлени€ показателей в 2021 г.

≈динственный выпуск Borets стал одним из главных аутсайдеров недавнего sell-off на рынках, потер€в в цене с 5 марта более 5 фигур, z-спред евробонда расширилс€ почти на 300 б. п. до 650 б. п. ¬ целом примерно такой же масштаб потерь был зафиксирован и у международных аналогов (см., например, динамику индекса EMUSTRUU на графике ниже). ѕотенциал восстановлени€ довольно широк, однако, необходимо учитывать и риски – так, согласно модели риска дефолта эмитента Bloomberg веро€тность дефолта данного евробонда в течение оставшегос€ до погашени€ срока составл€ет сейчас 5,9%, что видитс€ довольно высоким уровнем дл€ бумаги с дюрацией меньше 2 лет.

—тарший необеспеченный выпуск Borets с погашением 07.04.2022 г. размещен в 2017 г. с купоном 6,5% годовых. ќбъем евробонда составл€ет 330 млн долл. ќпций по досрочному отзыву и/или пересмотру уровн€ купона не предусмотрено. ќтметим, что выпуск доступен только дл€ квалифицированных инвесторов.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: