Обзор российского рынка

На прошлой неделе российские суверенные евробонды немного подрастали в цене, следуя за динамикой американских казначейских облигаций. Большему спросу могли бы способствовать цены на нефть, однако ситуация на рынке углеводородов оказалась не столь радужной: цена на нефть марки Brent упала до уровней начала декабря прошлого года, когда было заключено соглашение по ограничению добычи странами ОПЕК+. В результате российская суверенная долларовая кривая потеряла в доходности по итогам недели около 5 б. п. Доходности "Россия-30" и "Россия-42" закончили пятницу на отметках 2,3% и 5,0% соответственно, тогда как доходность "Россия-23" осталась на отметке 3,7%. Спред "Россия"-23 к 10-летним казначейским облигациям США составил 125 б. п.

Корпоративный российский сегмент не смог поддержать повышательный ценовой настрой суверенных выпусков: цены большинства выпусков по итогам недели практически не изменились. Лучше рынка выглядели те бумаги, которые в наибольшей степени оказались затронуты недавней коррекцией на рынке на ожиданиях ужесточения монетарной политики в США — в частности, два самых дальних выпусков "Газпрома".

Уровень кредитного риска на "Россию" CDS 5Y повысился до отметки 172 б. п., реагируя на понижательную динамику нефтяных цен. Стоимость страховки от дефолта для российских компаний не показала единой динамики по итогам прошлой недели.

Пока российские евробонды практически не замечают негатив на рынке нефти. Впрочем, мы не исключаем коррекции, если цена на нефть марки Brent опустится ниже отметки 50 долл./барр.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

Сегодня результаты за 2016 г. по МСФО представит "ФосАгро". В последнее время рейтинговые агентства улучшили свои прогнозы по эмитенту, отмечая его сильные рыночные позиции и улучшение кредитных метрик. Возможно, компания озвучит планы по новым размещениям (ранее "ФосАгро" сообщила о возможности размещения еврооблигаций этой осенью). На наш взгляд, единственный евробонд "ФосАгро" с погашением в 2018 г. смотрится довольно интересно на отрезке короткого срока дюрации.

МТС представили результаты за 2016 г. по МСФО. Метрика "Чистый долг/OIBDA" на 31.12.16 г. осталась на отметке 1,3, денежная позиция полностью покрывает короткую часть долга. Таким образом, уровень долговой нагрузки компании остается комфортным, а риски рефинансирования краткосрочного долга — низкие. Среднесрочный график погашений МТС выглядит сбалансировано. Из двух евробондов компании мы выделяем дальний выпуск с погашением в 2023 г.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди зарубежных бумаг со сравнительно высоким рейтингом обратим внимание на один из евробондов американской компании TEGNA Inc. с погашением в 2023 г. Выпуск объемом 650 млн долл. размещен в сентябре 2013 г. Начиная с октября 2018 г., по выпуску предусмотрено 5 колл-опционов, доходность к первому из них (по цене 103,188 %) составляет 4,5 %. Отметим, что бумага характеризуется сравнительно небольшим минимальным лотом (2 тыс. долл.).

TEGNA Inc. работает на рынке новостей и информации и издает ряд ежедневных газет. Корпорация также владеет телевизионными станциями в крупнейших регионах США и сайтами, предлагающими новости, полезную информацию и рекламу. Количество занятых — 10 тыс. человек. В 2016 г. выручка, EBITDA и чистая прибыль TEGNA Inc. соответственно составили 3,3, 1,2 и 0,4 млрд долл. Акции эмитента торгуются на NYSE, текущая рыночная капитализация составляет 5,5 млрд долл.

В сегменте иностранных бумаг с повышенной доходностью отметим выпуск американской компании AMAG Pharmaceuticals Inc. с погашением в 2023 г. Выпуск объемом 500 млн долл. размещен в августе 2015 г. По бумаге предусмотрено 4 колл-опциона, доходность к ближайшему из них — в сентябре 2018 г. по цене 105,906 % — достигает 15,7 %. Выпуск характеризуется сравнительно небольшим минимальным лотом (2 тыс. долл.). Для бумаги с композитным рейтингом single B текущая доходность AMAG 7 ⅞ 09/01/23, на наш взгляд, заслуживает внимания.

AMAG Pharmaceuticals Inc., биофармацевтическая компания, использующая свои собственные технологии наночастиц для разработки и коммерциализации терапевтических железосодержащих соединений для лечения анемии и новых средств для выявления рака, и сердечно-сосудистых заболеваний. Продукция компании реализуется в США и Канаде. В AMAG Pharmaceuticals Inc. занято около 500 чел. В 2016 г. выручка и EBITDA соответственно составили 0,5 и 0,2 млрд долл. Акции эмитента торгуются на NASDAQ GS с текущей капитализацией 0,8 млрд долл.