Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: –астуща€ доходность UST снижает потенциал сужени€ спредов дл€ бумаг ≈ћ


[31.08.2020]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

ƒостигнув в середине августа своих "доковидных" февральских значений, индекс Bloomberg Barclays EM USD Aggregate Total Return словно растер€л все драйверы и залег в боковик. Ќе помогло даже обнародование в прошлый четверг новой стратегии ‘едрезерва, заложившей фундамент дл€ длительного сохранени€ низких ставок. –оссийска€ суверенна€ крива€ прибавила в доходности 2-3 б. п. по итогам недели, тогда как ее дальний конец скорректировалс€ еще сильнее – в среднем на 10 б. п. по доходности вверх.

ћаксимальна€ амплитуда ценовых колебаний в российском корпоративном сегменте остаетс€ "летней", составл€€ около полфигуры. —реди лидеров по ценовому приросту отметим евробонд Borets с погашением в 2022 г., по которому агентство Fitch 27 августа повысило рейтинг с B+ до ¬¬- (правда, прогноз по улучшенному рейтингу €вл€етс€ "негативным", что выгл€дит несколько необычно).

Ќа прошлой неделе участники рынка увидели сигнал, что ‘–— готова видеть в ближайшие годы более высокий уровень инфл€ции и инфл€ционных ожиданий.  ак видно на графике ниже, за последние п€ть мес€цев инфл€ционные ожидани€ резко выросли с 0,55% до 1,78% и могут продолжать расти в ближайшей перспективе, поскольку ‘едрезерв теперь более охотно позволит инфл€ции подн€тьс€ выше 2% в течение некоторого времени, прежде чем начнет повышать ставки. ѕоддерживаема€ ростом инфл€ционных ожиданий растуща€ доходность UST снижает потенциал сужени€ спредов дл€ бумаг ≈ћ.

»нвестиционные идеи (российские выпуски)

Ќа прошлой неделе список листингованных на ћосбирже корпоративных еврооблигаций, номинированных в евро, пополнили сразу два выпуска "√азпрома" – с погашени€ми в 2024 г. и в 2025 г. “аким образом, линейка доступных дл€ торговли евровых инструментов с минимальным лотом в 1 бумагу кроме указанных выше евробондов "√азпрома" сейчас включает в себ€ еще два выпуска: евробонд ¬ЁЅа с погашением в феврале 2023 г. (YTM 1,3%) и выпуск ћ Ѕ с погашением в феврале 2024 г. (YTM 3,5%).

»з включЄнных выпусков мы выдел€ем более короткий евробонд - с погашением в 2024 г., в частности, потому, что он по-прежнему не достиг своих "доковидных" уровней, торгу€сь более чем на 4 фигуры ниже значений феврал€ этого года. ¬ целом така€ картина наблюдаетс€ по всему спектру глобальных высококачественных евровых облигаций, цены которых в отличие от номинированных в долларах евробондов пока на 3-5 п. п. ниже своих февральских уровней. ќднако ослабление доллара к ведущим мировым валютам и, самое главное, продолжение программ стимулировани€ со стороны ≈÷Ѕ должны способствовать, по нашему мнению, полному преодолению сектором евровых бондов последствий пандемического провала. ќтметим, что сейчас доходность выпуска GAZPRU 24 (составл€юща€ 1,7%) почти на 90 б. п. выше уровней конца феврал€ этого года.

—тарший необеспеченный выпуск "√азпрома" с погашением 22.11.2024 г. размещен в но€бре 2017 г. ќбъем евробонда составл€ет 750 млн евро. ќбращаем внимание, что, как и по большинству бумаг, номинированных в евро, купон по выпуску выплачиваетс€ раз в год (22 но€бр€). ќпций по досрочному отзыву и/или пересмотру уровн€ купона (2,25% годовых) не предусмотрено. ¬ыпуск рейтингуетс€ агентствами Moody’s и Fitch на уровне соответственно Baa2 и BBB (что совпадает с рейтингами "√азпрома").

GAZPRU 24 доступен дл€ неквалифицированных инвесторов. Ќа наш взгл€д, минимальна€ величина лота (1 тыс. евро) и нулевые депозитные ставки в евро должны привлечь интерес к данному инвестинструменту

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: