Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ѕрошла€ недел€ оказалась окрашена в красные тона дл€ долларовых евробондов ≈ћ


[28.09.2020]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

ѕрошла€ недел€ оказалась окрашена в красные тона дл€ долларовых евробондов ≈ћ. Ќа фоне нарастивших по 40 б .п. 10-леток ёј– и Ѕразилии (см. график ниже), –осси€ выгл€дела почти как "тиха€ гавань" дл€ инвесторов, нарастив в доходности около 10 б. п. вдоль кривой. ¬прочем, этого хватило, чтобы цены займов ћинфина –‘ скорректировались к 2-мес€чным минимумам.

Ќедел€ обошлась без новых размещений. Ќадо заметить, втора€ волна ковида все-таки добралась до вторичного рынка российских корпоративных евробондов, где отмечалась довольно заметна€ ценова€ просадка в среднем на полфигуры.

 ак следует из динамики индекса Bloomberg Barclays EM USD, на рынке сформировалс€ определенный понижательный тренд, гроз€щий дальнейшим расширением кредитных спредов дл€ бумаг развивающихс€ стран.

»нвестиционные идеи (российские выпуски)

ќдной из немногих бумаг, подорожавших на прошлой неделе, стал единственный евробондовый выпуск Tinkoff (долларовый бессрочник, размещенный в 2017 г.) на новости о покупке "яндексом" TCS Group за 5,5 млрд долл. ¬ыпуск Tinkoff входит в набор тех российских "вечных" бумаг, на которые мы рекомендовали обратить внимание некоторое врем€ назад. Ќаша иде€ заключаетс€ в том, что сейчас, когда ставки наход€тс€ на исторических минимумах, и рынки не ждут повышени€ базовой долларовой ставки вплоть до 2023 г., у эмитентов открываютс€ широкие возможности дл€ рефинансировани€ своей задолженности по более низким ставкам. ќсобенно это касаетс€ бумаг, размещенных несколько лет назад – тогда, когда ставки были на локальных максимумах.

ћы предлагаем обратить внимание на те "вечные" бумаги российских банков, ближайшие коллы по которым запланированы до конца 2022 г. –ечь идет о выпусках јльфа-Ѕанка, ¬“Ѕ, ћ Ѕ и “инькофф. ќтметим, что в текущей реальности близких к нулю процентных ставок купоны по данным бумагам выгл€д€т сильно завышенными (например, по евробонду “инькофф купон составл€ет 9,25% годовых), и мы полагаем, что некоторые из эмитентов предпочтут заменить имеющиес€ евробонды на более дешевые дл€ обслуживани€ выпуски, отозвав их по первому же колл-опциону. ¬ частности, ближайший колл по выпуску “инькофф запланирован на 15.09.2022 г., доходность к нему составл€ет 5,8%.

ќтметим, что в случае неотзыва бумаги держатель премируетс€ высокой текущей доходностью (определ€емой как отношение купонных платежей в течение ближайших 12 мес€цев к текущей рыночной цене евробонда). Ќапример, по выпуску “инькофф текуща€ доходность составл€ет 8,7%. ѕо этому показателю бессрочные бумаги €вл€ютс€ лидерами во всем евробондовом сегменте.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов