Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Сохраняющаяся волатильность на нефтяном рынке осталась определяющим фактором для российского сектора еврооблигаций на прошлой неделе. В результате суверенная долларовая кривая почти не сдвинулась с места. Доходности Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на отметке 3,2 и 5,8% соответственно. Доходность Россия-23 осталась на уровне 4,3%. Данное значение предполагает спред 197 б. п. (б. п. — одна сотая доля процентного пункта) к 10-летним казначейским облигациям США, что соответствует минимальным значениям за последние 12 месяцев.

Корпоративный сектор на прошлой неделе вновь выглядел лучше, чем суверенный. Динамику лучше рынка показал банковский сегмент, в частности бессрочные выпуски «Газпромбанка» и «ВТБ». Хуже рынка выглядела кривая VimpelCom на новостях о новом этапе в расследовании операций компании в Узбекистане.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y немного увеличился за прошлую неделю — с 273 до 282 б. п. Корпоративный сегмент напротив — отметился фронтальным снижением стоимости страховки от дефолта.

На этой неделе мы не ожидаем перемен в конъюнктуре рынка евробондов, который, по-видимому, останется волатильным. Сдерживающим фактором остается консолидация котировок нефти ниже 50 долл./барр. марки Brent.

Инвестиционные идеи

3 ноября служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг «Газпромбанка» на уровне ВВ+, что соответствует суверенному рейтингу в иностранной валюте. Прогноз по рейтингу остался «негативным». Подтверждение рейтингов отражает мнение агентства о том, что «Газпромбанк» может противостоять давлению на его кредитоспособность, обусловленному ухудшением экономической ситуации в России. Агентство отмечает высокую системную значимость «Газпромбанка», а также то, что российское правительство продемонстрировало твердую готовность оказывать ему поддержку. Среди евробондов «Газпромбанка» мы выделяем выпуск с погашением в 2017 г., входящий в ломбардный список ЦБ РФ.

На прошлой неделе «Металлоинвест» сообщил о получении кредитного рейтинга от китайского агентства Dagong — BBB+ (средний) со «стабильным» прогнозом. В сообщении компании отмечается, что получение рейтинга «станет прочным фундаментом для дальнейшего расширения сотрудничества с китайскими банками и инвестиционными фондами». Общий долг «Металлоинвеста» достигает 4,2 млрд долл., при этом у компании три кредитора из Китая: China Construction Bank, Commercial Bank of China и Bank of China (750 млн долл.). Из двух евробондов компании с погашением в 2016 и 2020 гг. мы выделяем короткий выпуск, который, на наш взгляд, является привлекательной инвестицией до погашения.