Обзор российского рынка

Российская суверенная кривая потеряла 3 б. п. в доходности по итогам прошлой недели. Надо заметить, что в целом результаты ЕМ оказались смешанными.

Российский корпоративный сегмент также умеренно дорожал. Лидерами ценового прироста оказались "вечные" евробонды банков. В частности, выпуск ГПБ, по которому эмитент не воспользовался правом отзыва по коллу 25 апреля. На прошлой неделе прошло погашение выпуска "Газпрома" на 2,25 млрд долл. и суборда Банка Санкт-Петербург.

5-летняя CDS-премия на "Россию" упала ниже отметки 130 б. п., где она находилась в течение месяца. 

Оживление глобального аппетита к риску стало одним из важнейших факторов, обеспечивших рост российского рынка евробондов в 2019 г. Сейчас начинают появляться определенные признаки того, что этот интерес выдыхается.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

Обратим внимание на последний из размещенных в этом году российских евробондов — выпуск "Государственной транспортной лизинговой компании" объемом 500 млн долл. Погашение по бумаге запланировано на апрель 2025 г., таким образом, она стала одной из самых длинных в сегменте отечественных инвалютных займов.

Эмитент евробонда — одна из крупнейших лизинговых компаний страны. Находится в федеральной собственности, ее обязательства характеризуются квазисуверенным риском. Агентства Moody’s и Fitch держат по эмитенту и его евробондам в долларах и рублях рейтинги Ba2 и BB, соответственно.

Отметим, что сейчас по GTLKOA 25 можно зафиксировать доходность на уровне 6%, что выглядит интересно на фоне текущих уровней доходности в секторе.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте высококачественных бумаг (рейтинг BBB) интересно выглядит один из евробондов финской компании UPM-Kymmene Oyj с погашением в 2027 г. UPM-Kymmene Oyj — крупный европейский производитель бумаги. Компания также производит целлюлозу, пиломатериалы, фанеру, этикеточные самоклеящиеся материалы и др. Располагает производственными мощностями в 13 странах, на ЕС приходится около 70% продаж. В компании занято 19 тыс. человек. Акции UPMKymmene Oyj торгуются на фондовой бирже Хельсинки с текущей рыночной капитализацией 14 млрд евро.

Выпуск объемом 375 млн долл. размещен в ноябре 1997 г. Обратим внимание на сравнительно высокий (7,45% годовых) купон по бумаге. Минимальный лот равен номиналу (1 тыс. долл.).

Отметим интересное позиционирование UPMFH 7.45 11/26/27 в сегменте евробондов с рейтингом BBB.