Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Российские суверенные евробонды торговались без явно выраженного тренда на прошлой неделе: суверенная долларовая кривая потеряла в доходности около 7 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на отметке 3,3 и 5,6% соответственно. Доходность Россия-23 снизилась с 4,4 до 4,3%. Данное значение предполагает спред 219 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что на треть ниже среднего значения за последние 12 месяцев (336 б. п.).

В корпоративном сегменте рост цен оказался заметно выше, чем у суверенных выпусков. Сильнее рынка выглядели госбанки, в частности кривая «ВТБ» на новостях об объявленном эмитентом выкупе некоторых выпусков евробондов. Лучше рынка выглядела и средняя часть кривой VimpelCom на информации о том, что оператор может продать 50 тыс. башен в РФ и на постсоветском пространстве, из которых 10–11 тыс. вышек в России, оцениваемых в 5 млрд долл.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y на прошлой неделе остался на уровне около 290 б. п. В корпоративном сегменте отмечено небольшое снижение стоимости страховки от дефолта.

Нефть продолжает колебаться около отметки 48 долл./барр. марки Brent, что пока не позволяет говорить о формировании поддержки со стороны сырьевых площадок для российских активов. Некоторый оптимизм на рынки может принести ожидающееся решение ФРС США не повышать процентные ставки на заседании 27–28 октября.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе стало известно, что «Альфа-Банк» изучает возможность размещения евробондов в течение ближайшего месяца. «Валюта выпуска пока не выбрана, банк изучает уровень ставок на рынке в долларах и евро», — отметил источник агентства Интерфакс. Последний раз банк размещал евробонды в ноябре 2014 г., тогда был продан десятилетний субординированный выпуск на 250 млн долл. Отметим, что «Альфа-Банк» является наиболее качественным заемщиком в сегменте частных банков. Из двух старших еврооблигаций «Альфа-Банка» мы выделяем выпуск с погашением в 2021 г., который, на наш взгляд, выглядит интересно на фоне бумаг сравнимого рейтинга и дюрации.

В прошлый четверг «Северсталь» опубликовала результаты за III квартал 2015 г. по МСФО. Метрика «Чистый долг/EBITDA» снизилась до более чем комфортного уровня 0,4. Запас денежных средств на счетах в размере 1,7 млрд долл. полностью покрывал короткий долг 0,5 млрд долл. В целом представленные результаты свидетельствуют о дальнейшем усилении кредитного профиля компании. Среди евробондов «Северстали» интересно смотрится выпуск с погашением в 2018 г., торгующийся с премией относительно кривой эмитента.