Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

Российские суверенные евробонды на прошлой неделе продолжили ценовой рост на фоне относительной стабильности нефтяных цен. Повышательной динамике в секторе способствовало решение американского регулятора оставить базовую процентную ставку неизменной, что должно поддержать котировки на долговых рынках развивающихся стран. В результате российская суверенная долларовая кривая потеряла в доходности за неделю с 11 по 18 сентября около 30 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на отметке 3,4 и 6,0% соответственно. Доходность Россия-23 снизилась до 5,0%. Данное значение предполагает спред 282 б.п. к 10-летним казначейским облигациям США, что соответствует уровням апреля — июня текущего года.

Корпоративные бонды также были «в плюсе» преимущественно в пределах 100–130 б. п. Наиболее заметным спросом пользовались бумаги нефтегазовых компаний, телекомов и кривая «ВЭБа». Хуже рынка торговались евробонды химических компаний и частных банков.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y продолжил снижение на прошлой неделе, сократившись на 19 б. п. — до уровня 343 б. п. В корпоративном сегменте также отмечено снижение стоимости страховки от дефолта.

На наш взгляд, основным драйвером для роста котировок в секторе российских еврооблигаций остаются цены на нефть. В то же время ситуация на рынке черного золота продолжает оставаться достаточно неопределенной. В этой связи на текущей неделе мы ожидаем увидеть консолидацию котировок евробондов на достигнутых уровнях.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе стало известно, что «Газпром» начал активную подготовку к размещению нового выпуска еврооблигаций, объем которого должен составить 500–700 млн евро. Размещение может состояться в конце сентября — начале октября. Данный вопрос будет рассмотрен советом директоров компании завтра, 22 сентября. В случае удачного размещения «Газпром» сможет продемонстрировать, что даже при неблагоприятных внешних условиях он сохраняет доступ на рынок. Из евробондов компании нам традиционно нравится выпуск с погашением в 2019 г., выделяющийся высоким купоном.

15 сентября агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг Evraz на уровне BB-, прогноз рейтингов оставлен как «стабильный». Агентство отмечает, что «подтверждение рейтинга отражает доказанную способность Evraz генерировать положительный свободный денежный поток на протяжении всего цикла рынка стали». Кроме того, Fitch ожидает сохранения данной тенденции во II полугодии на фоне благоприятных для группы изменений курса рубля. На наш взгляд, подтверждение рейтинга указывает на устойчивое кредитное качество эмитента. Среди евробондов Evraz мы выделяем один из выпусков с погашением в 2018 г., отличающийся высоким купоном (9,5%).