Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: Ќа рынке российских еврооблигаций возрастают риски коррекции


[30.03.2015]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

≈женедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

–оссийский внешний долг провел одну из наиболее успешных недель за последние мес€цы, поддерживаемый восстановлением нефт€ных котировок и укреплением рубл€. ¬ суверенном сегменте произошло насто€щее ралли, в среднем снижение доходности составило около 60 б. п. (б. п. – одна сота€ дол€ процентного пункта). ƒоходности –осси€-23 и –осси€-42 закончили неделю на отметке 5,2 и 5,9% соответственно. ƒоходность российского бенчмарка –осси€-30 упала до 4,3%, что предполагает спред в 234 б. п. к 10-летним казначейским облигаци€м —Ўј. ƒанное значение соответствует уровню сент€бр€ – окт€бр€ прошлого года. «аметим, что тогда цена нефти находилась на уровне 90 долл/барр, что наводит на мысль о некоторой текущей перекупленности российских суверенных евробондов.

—уверенный сегмент оказалс€ безоговорочным лидером на российском рынке еврооблигаций на прошлой неделе, зан€в три места в топ-5 лидеров прироста цены.  орпоративный сектор также двигалс€ фронтально вверх по ценам, рост ценовых котировок в среднем составил 180 б. п., причем покупки смещались в направлении длины выпусков. Ћучшую динамику на отскоке нефт€ных цен продемонстрировал нефтегазовый сектор. ’уже рынка выгл€дели нефтехими€ и транспорт.

–ост рынка сопровождалс€ снижением кредитного риска на –оссию – CDS 5Y опустилс€ сразу на 57 б. п., до 402 б. п. ќптимизму, веро€тно, отчасти способствовали признаки стабилизации нефт€ных котировок, а также постепенно смещающиес€ на второй план риски со стороны геополитики. ¬ корпоративном сегменте также отмечено заметное снижение стоимости страховки от дефолта.

ћы полагаем, что после столь активной фазы роста возрастают риски коррекции, поводом дл€ которой может стать ослабление нефт€ных котировок, св€занного со снижением опасений относительно развити€ конфликта в …емене.

»нвестиционные идеи

¬ прошлую п€тницу «ЌЋћ » раскрыл консолидированные результаты за 4 квартал 2014 г., подтвердившие сильный кредитный профиль компании. “ак, чистый долг снизилс€ на 41% г/г, до 1 590 млн долл., отношение чистого долга к EBITDA составило 0,67 (против 1,8 в конце 2013 года). ћы выдел€ем выпуск с погашением в 2018 г., который выгл€дит дешево на фоне бумаг сравнимого рейтинга и дюрации.

¬ секторе высокодоходных облигаций мы отмечаем выпуск «“ћ » с погашением в 2018 г. ’от€ долгова€ нагрузка эмитента находитс€ на довольно высоком уровне (соотношение чистый долг/EBITDA составл€ет 3,7), его кредитный профиль должны поддержать запланированное снижение капзатрат (на 25–30 % г/г в 2015 г.) и сохран€юща€с€ инвестиционна€ активность «√азпрома» и «“ранснефти». “екуща€ преми€ TRUBRU 18 к выпуску «≈¬–ј«а» с погашением в 2018 г. превышает 300 б. п., что представл€етс€ нам чрезмерным, учитыва€ сравнимый рейтинг компаний.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: