Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: Ќа корпоративные еврооблигации отмечаетс€ довольно устойчивый спрос


[07.09.2020]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќа фоне сигналов представителей ‘–— о том, что в будущем нельз€ исключать возможности введени€ лимита доходности казначейских облигаций, ситуаци€ на рынке базового актива нормализовалась, что позволило долгам ≈ћ провести очень удачную неделю.  ак видно на диаграмме ниже, едва ли не единственным исключением стала –осси€ из-за возросших геополитических рисков. ¬прочем, никакой просадки не произошло – суверенна€ долларова€ крива€ не сдвинулась с места.

ѕрошла€ недел€ оказалась ознаменована выходом первичного рынка из сезона отпусков: новые выпуски разместили "Ќорникель" и Veon. ќ планах по выходу на первичный рынок за€вил Borets, при этом компани€ направила держател€м выпуска с погашением в 2022 г. предложение о выкупе по цене 100,5%. ¬ случае прин€ти€ предложени€ до 9 сент€бр€ 2020 г. держатели будут дополнительно премированы из расчета 30 долл. на каждые 1000 долл. номинала бумаги.

ƒаже на фоне возросших рисков, которые могут привести к росту премии на –оссию, отмечаетс€ довольно устойчивый спрос на корпоративные бумаги, которые пока не достигли в ценовом отношении своих доковидных уровней.

»нвестиционные идеи (российские выпуски)

Ќа прошлой неделе новое размещение прошло в рублевой секции российского евробондового рынка – второй выпуск в этом году разместила VEON Holdings B.V., дочерн€€ структура телекоммуникационного холдинга VEON. 5-летние евробонды на 10 млрд руб. были размещены под 6,5%. Ќапомним, что в июне этого года компани€ разместила также 5-летние евробонды на 20 млрд рублей с купоном 6,3% годовых.

—ектор номинированных в рубл€х евробондов обычно находитс€ несколько в тени интереса инвесторов, что обусловлено внебиржевым характером торгов данными инструментами, а также высоким минимальным лотом (10 млн руб.). —реди эмитентов здесь первую скрипку играют госкомпании: так, "–∆ƒ" и "–ус√идро" имеют в обращении по 5 и 4 выпусков, соответственно. „астный сектор представлен главным образом 4 выпусками "јльфа-Ѕанка" (карта рынка и список рублевых еврооблигаций, выпущенных эмитентами с российским риском, приведены на стр. 21-22 данного обзора). ќтметим, что одним из факторов повышени€ сравнительной привлекательности рублевых евробондов €вл€етс€ отмена с 2021 г. налоговых льгот в отношении купонного дохода по ќ‘« и локальным рублевым корпоративным облигаци€м, выпущенным в 2017-2019 гг.

ƒюраци€ российского рублевого корпоративного облигационного рынка традиционно невелика (около 3 лет), в частности, из-за того, что по многим бумагам предусмотрены путопционы. » это не говор€ еще о том, что уровень биржевой ликвидности большинства рублевых долговых бумаг, размещенных на локальном рынке, оставл€ет желать лучшего. ¬ этом контексте евробонд, например, јльфа-Ѕанка с погашением в €нваре 2025 г., по которому не предусмотрены опции досрочного отзыва и/или пересмотра уровн€ купона, на наш взгл€д, заслуживает внимани€. —ейчас по данной бумаге можно зафиксировать доходность 6,5%. »з-за того, что данный выпуск размещен относительно недавно – в €нваре этого года – купон по нему сравнительно невелик (6,75% годовых), что важно с точки зрени€ налогообложени€. “аким образом, соотношение "низкий купон/высока€ доходность" у рублевого евробонда јльфа-Ѕанка с погашением в 2025 г., на наш взгл€д, выгл€дит интересно.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: