Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций - "рекордное" начало осени при м€гкой ƒ ѕ как минимум еще на год


[07.09.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: "рекордное" начало осени при м€гкой ƒ ѕ как минимум еще на год

Ќа рынке ќ‘« единой динамики цен на прошедшей неделе вновь не наблюдалось. √лавным событием недели, несомненно, вновь стали успешные аукционы по размещению ќ‘«-ѕ , на которых инвесторами был предъ€влен рекордный спрос и был размещен рекордный объем гособлигаций. Ќа первичном рынке корпоративных облигации прошли первые сборы за€вок.

ѕосле слабого завершени€ предыдущей недели цены на нефть марки Brent с начала прошедшей недели уверенно пошли вверх на фоне ослаблени€ доллара к основным мировым валютам и во вторник достигли своих локальных максимумов на уровне $45,58. Ќо в среду развернулись в обратную сторону на фоне укреплени€ доллара, даже, несмотр€ на более сильное, чем прогнозировалось снижение запасов нефти в —Ўј. Ќа закрытие торговой сессии в п€тницу цена нефти марки Brent снизилась до $42,66 за баррель, показав отрицательную динамику за неделю на уровне -5,3% и вернувшись на уровень конца июл€. —редн€€ цена на нефть марки Brent в августе 2020 года по нашим оценкам сложилась в размере $45,02 за баррель, что на 24,3% ниже, чем в августе 2019 года ($59,50 за баррель).

—редн€€ цена на нефть марки Brent в €нваре-августе 2020 года сложилась в размере $42,95 за баррель, что на 34,0% ниже чем в €нваре-августе 2019 года - $64,54 за баррель. —редн€€ цена на нефть марки Urals в августе 2020 года по данным ћинфина –‘ сложилась в размере $44,51 за баррель, что в 1,3 раза ниже, чем в августе 2019 года ($59,38 за баррель).

—редн€€ цена на нефть марки Urals в €нваре-августе 2020 года сложилась в размере $40,83 за баррель, в €нваре-августе 2019 года - $64,54 за баррель.

¬ начале прошедшей недели укрепление рубл€, которое началось в середине предыдущей недели, продолжилось на фоне слабого доллара на мировых рынках после выступлени€ главы ‘–— —Ўј на симпозиуме в ƒжексон-’оуле. ¬о вторник, 1 сент€бр€ курс доллара показал локальный минимум на уровне пор€дка 73,4 руб., практически вернувшись на уровень середины августа т.г. ќднако в дальнейшем рубль стал резко падать на фоне очередного усилени€ геополитических рисков.

¬ результате по итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 75,1823 руб., что более чем на 54 копеек выше уровн€ конца предыдущей недели. ѕри этом на торгах в п€тницу укрепление рубл€ ускорилось на фоне снижени€ активности участников рынка перед выходными, закрывались торги на уровне 74,0125 руб. за доллар, что почти на два рубл€ ниже максимального уровн€, который был зафиксирован в среду.

Ќа прошедшей неделе объем ежедневных продаж Ѕанком –оссии иностранной валюты из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила составл€л 3,0-3,1 млрд руб. Ќапомним, что ранее было объ€влено, что в период с 7 августа по 4 сент€бр€ т.г. будет эквивалентен 64,9 млрд рублей, что почти вдвое меньше по сравнению с предыдущим периодом. «а период с 7 по 2 сент€бр€ объем продаж составил 58,8 млрд руб., что составл€ет 90,6% от запланированного до 4 сент€бр€ объема. ќбъем продажи иностранной валюты из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) ћинфином –‘ в рамках бюджетного правила в период с 7 сент€бр€ по 6 окт€бр€ будет эквивалентен 54 млрд рублей, ежедневный объем составит 2,45 млрд рублей, что на 17% меньше по сравнению с предыдущим периодом.

»нфл€ци€ в –оссии за период с 25 по 31 августа, по оценке –осстата, составила 0,0%. — начала августа цены снизились на 0,1%, с начала года инфл€ци€ составила 2,9%. ¬ годовом выражении инфл€ци€ составила 3,6%, что на 0,2 п.п. выше показател€ за июль т.г.

Ќа прошедшей неделе на рынке ќ‘« единой динамики в движении цен ќ‘« вновь не наблюдалось. ѕовышение цен ќ‘«, которое началось на предыдущей неделе после успешного размещени€ ќ‘«-ѕ , продолжилось в первой половине прошедшей недели. ¬ результате роста цен с предыдущей среды до вторника снижение доходности ќ‘« в целом по рынку составило 12 б.п., а в долгосрочном сегменте до 16-18 б.п. ќднако, в среду цены вновь резко пошли вниз на фоне усилени€ геополитических рисков, но остановились немного не дойд€ до локальных минимумов предыдущей недели (на 5 б.п. ниже по доходности). ¬ четверг цены облигаций вновь начали корректироватьс€ вверх, отыгрыва€ часть падени€ в среду. Ќо в конце торговой сессии котировки вновь резко упали, а в п€тницу вернулись к слабому росту.

Ќе исключаем, что высока€ волатильность ќ‘« была св€зана не только с достаточно "узким" рынком, но и с реакцией на выступление главы Ѕанка –оссии на съезде јссоциации банков –оссии 3 сент€бр€. ¬ частности было сказано, что банки, определ€€ свою политику в отношении депозитных ставок, должны принимать во внимание эту растущую конкуренцию со стороны рынка ценных бумаг и других инструментов, а также учитывать в структуре предлагаемых ими депозитных продуктов, что на среднесрочном горизонте, по мере того, как дезинфл€ционные факторы и дезинфл€ционные риски будут исчерпыватьс€, неизбежен возврат к нейтральной денежно-кредитной политике. “аким образом, можно сделать вывод, что уже в четвертом квартале 2021г. при определенных услови€х Ѕанк –оссии может начать повышение ключевой ставки.

ѕо итогам биржевых торгов за неделю доходность ќ‘« выросла в среднем по рынку на 4б.п., при этом по выпускам со сроком обращени€ 3-5 лет доходность выросла в пределах 5-12 б.п. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие в конце недели составила 6,21% годовых (рост 11 б.п. за неделю), а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) превысила 6,50% годовых (+9 б.п.).

ѕо итогам августа 2020г. доходность ќ‘«-ѕƒ в среднем по рынку выросла на 10 б.п., а в средне- и долгосрочном сегменте рост достигал 16-24 б.п. —нижение цен ќ‘« в среднем по рынку составл€ло в августе 0,68%, а максимальное снижение по долгосрочным выпускам достигало 1,43-1,58%. — начала года доходность ќ‘« в среднем по рынку снизилась на 63 б.п., а цена в среднем по рынку выросла на 1,81%.

Ќа прошедшей неделе активность на облигационных рынках выросла во всех сегментах вследствие окончани€ сезона летних отпусков: среднедневной объем сделок с ќ‘« составил 17,37 млрд руб. (+17,8% к показателю предыдущей недели), с муниципальными облигаци€ми – около 1,26 млрд руб. (в 3000 раз больше), с корпоративными облигаци€ми – 7,42 млрд руб. (+82,9%).

ѕо итогам августа 2020г. общий объем сделок с ќ‘« составил 287,85 млрд руб., что на 38,8% ниже июльского показател€, с муниципальными облигаци€ми – 1,28 млрд руб. (-84,7%), с корпоративными облигаци€ми – 94,19 млрд руб. (-51,5%). —реднедневные объемы сделок в августе составили 13,71 млрд, 0,04 млрд и 4,49 млрд руб. соответственно.

Ќа аукционах 2 сент€бр€ инвесторам были предложены: шестилетний выпуск ќ‘«-ѕ  29014 и дес€тилетний выпуск ќ‘«-ѕƒ 26228 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанных выпусках. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе определ€етс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

јукционы прошли с рекордными за всю историю рынка объемами спроса и размещени€, которые составили 349,6 и 215,4 млрд руб. –екордные объемы обеспечил традиционно высокий интерес со стороны инвесторов к "защитным" ќ‘«-ѕ , которых с начала текущего квартала было размещено на общую сумму около 70 млрд руб. или 76% от общего объема размещений. ѕравда, дл€ достижени€ такого результата эмитенту пришлось предоставить инвесторам "премию" в размере 0,29 и 0,27 п.п. по цене к уровню вторичного рынка дл€ ќ‘«-ѕ  и ќ‘«-ѕƒ (5 б.п. по доходности). ѕри этом по сравнению с предыдущими аукционами, которые состо€лись почти мес€ц назад, цены снизились на 0,37 и 1,46 п.п. по ќ‘«-ѕ  и ќ‘«-ѕƒ соответственно. Ќельз€ не отметить, что результатам аукционов способствовало и улучшение конъюнктуры вторичного рынка ќ‘«, которое произошло после большого объема размещени€ выпуска ќ‘«-ѕ  24021 при высоком спросе в последнюю среду августа, а также в ожидании роста деловой активности после прохождени€ пика сезона отпусков.

ѕо итогам размещений в июле и августе, а также одного аукционного дн€ в сент€бре ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 619,845 млрд руб., выполнив на 61,98% план привлечени€ на рынке ќ‘« в III квартале т.г., который был установлен на уровне 1 трлн рублей. ƒл€ его выполнени€ эмитенту необходимо размещать ќ‘« на сумму не менее 95 млрд руб. в каждую неделю до конца сент€бр€. ¬месте с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 2 226,168 млрд руб., что составл€ет 101,2% от плана трех кварталов (или 85,4% от плана с учетом фактических размещений в первом и втором кварталах).

–ост интереса к госбумагам и окончание отпускного периода "расшевелили" первичный рынок корпоративного долга. Ќа текущей неделе сбор за€вок инвесторов на новые облигационные выпуски провели ј‘  —истема и ћеждународный инвестиционный банк (ћ»Ѕ).

ј‘  —истема (¬¬-/-/¬¬-/-/ruј) в результате book-building выпуска объемом 10 млрд руб. и сроком обращени€ 10 лет установила ставку первого купона на уровне 6,70% годовых, т.е. ближе к верхней границе маркетируемого диапазона купона 6,60-6,75%. ƒоходность к оферте через 4 года составила 6,81%, спрэд над G-кривой 175 б.п., дюраци€ 3,58г.

ћ»Ѕ (ј-/ј3/¬¬¬+/јјјRU/-) в результате двукратного снижени€ индикативного диапазона купонной ставки закрыл книгу на 2,5-летний выпуск номинальным объемом 7 млрд руб. со ставкой ежеквартального купона на 5 б.п. ниже нижней границы маркетируемого диапазона купона – 5,95% при первоначально озвученном диапазоне купона 6,00-6,10%. —тавка соответствует доходности к погашению 6,08% годовых и спрэду к доходности госбумаг 141 б.п. при дюрации выпуска 2,34г.

¬ сент€бре на рынок публичного долга планирую выйти: –еспублика  азахстан (¬¬¬-/¬аа3/¬¬¬/¬¬¬+/-) с трем€ выпусками на общую сумму 40 млрд руб. по номинальной стоимости, ќќќ "—овкомбанк лизинг" (-/-/ BB+ / ј-(RU) / -) с дополнительным выпуском объемом 1,5 млрд руб., Ћипецка€ область ( - / - / BB+ / AA(RU)/-) с выпуском объемом 2,5 млрд руб. и ќќќ "»нновационна€ —ервисна€  омпани€ "ѕетро»нжиниринг" (-/-/-/-/ru¬¬¬) с выпуском объемом 1,5 млрд руб.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов