Rambler's Top100
 

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Любые намеки американского регулятора на жесткость могут спровоцировать откат на рынке евробондов


[28.10.2019]  ФИНАМ    pdf  Полная версия

Обзор российского рынка

На прошлой неделе долларовые долги ЕМ снова продемонстрировали рассинхронизацию с базовым активом, умеренно дорожая за счет снижения суверенных премий. Максимальная доходность на российской кривой вплотную приблизилась к 4%.

Бум первичных размещений постепенно сходит на нет: на прошлой неделе в этом отношении отметился только "Норникель", разместивший выпуск с погашением в 2024 г. объемом 750 млн долл. под 3,375% годовых. Лидером по ценовому росту в секторе стал "вечный" выпуск ВТБ, доходность которого к ближайшему коллу в 2022 г. упала до 5,6%.

5-летняя риск-премия на "Россию" сократилась по итогам недели на 3 б. п. до 73 б. п.

На этой неделе состоится заседание ФРС по ставке, от которого рынки ждут снижения на 25 б. п. Любые намеки американского регулятора на жесткость могут спровоцировать откат на рынке евробондов.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

Новость о начале торгов с сегодняшнего дня глобальными депозитарными расписками TCS Group на "Московской бирже" побудила нас обратить внимание на этого эмитента. Недавно агентство Fitch повысило рейтинг Тинькофф банка (входит в TCS Group) на одну ступень — до ВВ со "стабильным" прогнозом. Fitch отмечает сильную динамику показателей банка, поддерживаемую постоянной диверсификацией и растущими объемами бизнеса. Отметим, что агентство Moody’s держит по эмитенту рейтинг Ba3, что на одну ступень ниже, чем Fitch.

После погашения летом прошлого года субординированного выпуска объемом 200 млн долл. в обращении у Тинькофф банка остается только "вечный" евробонд с ближайшим колл-опционом в сентябре 2022 г. На наш взгляд, он немного отстал от рынка в последнее время и в целом выглядит интересно на фоне как российских, так и международных аналогов.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте сравнительно высокорейтинговых бумаг отметим евробонд одного из столпов американской промышленности General Electric Company. Основанная в 1872 г. компания производит локомотивы, энергетические установки (в том числе и ядерные реакторы), авиационные двигатели, медицинское оборудование, бытовую технику, а также широкий спектр продукции военного назначения. В компании занято 283 тыс. человек. Штаб-квартира расположена в Бостоне (штат Массачусетс, США). Акции компании торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 78 млрд долл.

Старший необеспеченный выпуск объемом 5 млрд долл. (в обращении остается бумаг на 3 млрд долл.) размещен в марте 2002 г. Рынок эмиссии — мировой. Опций по пересмотру купона (6,75% годовых) не предусмотрено. Номинал и минимальный лот по бумаге составляют 1 тыс. долл. Евробонд находится на обслуживании в НРД.

Выпуск GE 6 3/4 03/15/32 смотрится очень конкурентоспособно на фоне бумаг сравнимого кредитного качества.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: